投资逻辑

    公司汽车安全业务进入整合重组尾声，后续有望得到盈利能力的逐步修复。同时公司在智能化领域稳步推进，座舱域控制器进入华为体系，智能驾驶域控制器进入英伟达体系，进入快速发展期。

    汽车安全：整合重组进入尾声，内外部环境向好。

    公司通过并购重组成为全球第二大汽车安全业务供应商，前期汽车安全业务进入持续整合重组阶段，通过资产优化、产能效率、成本结构、人员重组等多个维度对汽车安全全球业务资产进行整合重组，具体措施包含了关停低效和重复工厂，研发的整合、产线由高成本区域向低成本区域转移。受疫情以及持续整合重组的冲击，公司汽车安全业务盈利能力和规模受到限制。当前公司重组整合进入尾声，后续有望得到盈利能力的逐步恢复，对标龙头奥托立夫，公司汽车安全业务盈利能力亦具备较大修复空间。

    加速智能化布局，座舱+智驾双发力。

    公司深耕智能座舱域控领域，为大众域控供应商，并与华为合作在智能座舱领域持续发力，进入高速发展期。智能驾驶领域，公司打造智能汽车技术研究院，并进入英伟达体系布局高算力域控制器，2024 年将进入量产期。我们认为，公司在汽车智能化领域开拓迅速，基于现有定点客户与体系的搭建，后续有望得到更多发展空间。

    投资建议

    我们预计2022-2024 年公司EPS 分别为0.45 元、0.88 元和1.53 元。

    首次覆盖给予买入评级。

    风险提示

    全球汽车销量不及预期；整合效果不及预期；智能化开拓不及预期。