公司发布年报及一季报，全球疫情叠加缺芯拖累业绩公司发布2021 年年报及2022 年一季报，2021 年实现收入456.70 亿元，同比下降4.64%；归母净利润-37.53 亿元，同比下降709.13%；计提商誉减值20.2 亿元。

    　　2022Q1 实现收入117.30 亿元，同比下降4.53%；归母净利润-1.58 亿元，同比下降171.32%。2021 年全球新冠疫情和芯片短缺影响汽车行业下游需求并带来供应链体系的震荡，导致全年业绩不佳。而2022 年Q1 上述因素叠加国内疫情以及国际政局动荡，持续拖累业绩。预计随着外部环境的逐步好转，公司业绩有望触底反弹。我们调整公司业绩预期，预计2022-2024 年归母净利润分别为4.61（-8.50）/10.17（-9.88）/14.14 亿元，对应 EPS 分别为0.34（-0.62）/0.74（-0.73）/1.03 元/股，对应当前股价的PE 分别为29.9/13.6/9.8 倍，维持“买入”评级。

    　　汽车安全业绩承压，汽车电子逆势成长

    　　2021 汽车安全业务收入323.1 亿元，同比下降2.5%，毛利率8.49%，同比减少2.75pct，主要由于行业缺芯、原材料价格和运输成本大幅上涨所致。安全业务影响下公司整体毛利率同比下滑1.68pct 至11.63%。公司汽车电子业务实现收入127.1 亿元，同比增长24%，毛利率18.99%，同比增长1.63pct，业绩实现逆势成长。报告期内公司座舱域控制器配套奥迪、大众等客户开始出货，座舱交互系统受益座舱大屏化多屏化升级，业绩持续提升，此外BMS、高功率充电、无线充电等产品亦持续推进获得宝马、奔驰、大众、吉利、广汽等头部客户青睐。

    　　订单充沛，外部环境改善后有望逐步释放利润公司汽车安全业务2021 年获订单218 亿元，行业监管趋严有望助力2022 年新获订单超66 亿美元，未来随着高毛利订单导入和积极降本增效，板块业绩将逐步改善。汽车电子业务2021 年获订单308 亿元，座舱板块获得大众、奥迪、一汽/上汽大众、蔚来等主流车企平台化订单，并和华为在座舱领域深度合作；自动驾驶领域全面布局L0-L4 级别技术研发，提供域控制器、传感器、中间件到算法的全栈解决方案。未来随着外部环境的改善，公司业绩有望触底反弹。

    　　风险提示：疫情反复/全球政局动荡扰动供应链、原材料价格上涨等。