公司近况

    据宁波晚报8月23日报道，均胜电子控股子公司宁波均联智行科技股份有限公司和华为技术有限公司签署合作协议。1报道称，均联智行将基于华为平台能力，为整车厂提供从域控制器、操作系统至应用层的软硬件智能座舱完整解决方案。未来双方的合作产品将搭载华为的智能座舱核心模组、鸿蒙车机操作系统、HMS-A核心能力平台及鸿蒙应用生态。

    评论

    牵手华为生态，领跑智能座舱赛道。均联智行在智能座舱领域具备核心优势，凭借软硬件协同开发及定制化能力，已成功切入大众、福特等头部车企的智能座舱业务，提供域控制器核心解决方案。我们看到，随着汽车智能化水平的快速提升，座舱智能在消费者决策中的重要性也迅速提升。此次与华为签约合作，表明公司软硬件核心能力收到合作伙伴认可。我们认为，后续伴随华为鸿蒙车机操作系统和智能硬件的加持，有望使均联智行在智能座舱领域优势进一步巩固，提升单车配套价值，并使其业务扩展至更多头部车企。

    汽车安全业务基本盘扎实，后疫情时代拐点可期。受疫情影响，2020年至今全球汽车产销大幅下滑，但随着疫情在全球范围内的好转以及消费者信心的恢复，我们认为均胜安全的营收有望重回增长趋势。利润端，新订单占比提升和原材料等成本下降，我们预计毛利有望逐步修复，达到并超越疫情前水平。长期看，汽车安全赛道仍有增长空间，膝部气囊、侧气帘等安全产品配置率较低。我们估计随着均胜主动扩充中国区研发资源，公司将继续享受中国汽车市场安全产品渗透率提高的红利。

    估值与建议

    由于芯片短缺抑制全球汽车产销，和原材料等成本上涨，我们下调公司2021/22盈利预测37%/13%至7.5/15.1亿元。但由于此次华为合作对公司智能座舱业务的长期促进，我们上调均联智行估值。基于分部估值法，我们分别给予安全业务、普瑞、均联智行2022年20倍P/E，25倍P/E和3.0倍P/S，合计估值458亿元。对应上调目标价34%至33.5元，维持跑赢行业评级，目标价存在34%上行空间。

    风险

    芯片短缺影响全球汽车产销，原材料价格波动。