本报告导读：

    　　公司事业部架构调整后战略聚焦汽车座舱，收入占比最高的安全业务整合接近尾声，基本面拐点到来，智能车联新兴业务放量，打开成长空间。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至 35.34元，维持增持评级。考虑原材料上涨和芯片价格波动影响带来成本压力，调整2021-2023 年EPS 为0.69（-0.09）/1.10元（-0.05）/1.59（+0.21）元，同比增速53%/60%/44%，综合PE/PB估值，上调目标价至35.34 元，对应2022 年32 倍PE。

    　　事业部优化调整，战略聚焦汽车座舱。公司在2020 年12 月完成功能件事业部（均胜群英）出售，公司原有的四个事业部调整为三个，业务更加聚焦智能驾驶、智能座舱和新能源控制系统等成长性领域。

    　　安全业务整合接近尾声，拐点将至。公司收购高田后一跃成为全球第二大汽车安全供应商，市场份额接近30%。全球被动安全市场接近250 亿美元，单车价值量245 美元，市场空间广阔。1Q21 整合费用5500 万元，预计2021 年整合费用较去年大幅下降，盈利拐点将至。

    　　卡位新兴赛道，业务放量在即。国内智能网联正进入高速增长阶段，公司在智能驾舱、智能车联、智能驾驶、智能云、软件增值服务五大方面进行全面布局，包括5G V2X、大数据分析、高精定位、车道级导航等，为公司在智能汽车领域发展打下坚实基础。2020 年底均联智行完成了股份制改革并实施了高管股权激励计划，理顺组织架构，激发员工斗志。随着新产品的放量，公司车联业务快速成长。

    　　风险提示：并购整合不及预期，芯片短缺超预期，新客户拓展不及预期。