事件：公司发布2020 年年度业绩预告。

    　　核心观点

    　　四季度盈利略低于市场预期。公司公告2020 年全年归母净利约4.8 亿元~5.5 亿元，同比下降约48.9%~41.5%；扣非归母净利约3.3 亿元~4.0 亿元，同比下降约67.2%~60.2%。四季度，公司归母净利约7.6 亿元~8.3 亿元，环比上涨约196.5%~223.7%，同比上涨约220.2%~249.6%；扣非归母净利约0.6 亿元~1.3 亿元， 环比下降约80.4%~58.7%， 同比下降约67.2%~30.7%，预计主要与四季度海外疫情反弹影响海外车市销量，进而影响公司盈利水平。

    　　疫情影响公司2020 年盈利，预计四季度计提充分。2020 年受新冠疫情影响，停工停产期间发生相关人工、折旧和摊销等固定费用约11 亿元，公司于2020 年底完成了宁波均胜群英汽车系统股份有限公司51%股权的交割，确认部分非经常性收益约18.7 亿元。同时公司基本完成全球范围内的资源优化与整合等各项非经营性支出约6.7 亿元。

    　　汽车电子及新能源车配套业务快速增长，智能车联持续拓展客户。公司为大众MEB 平台、奔驰MFA2 平台提供BMS 产品，为保时捷Taycan 车型配套车载高压充电和直流到直流转换器等产品，随着大众ID4 国内销售规模提升，公司新能源车配套业务盈利比重有望快速提升。智能车联业务新获订单全生命周期7 亿元，公司为大众MQB 和MEB 平台配套车载信息系统，盈利有望稳定增长

    　　财务预测与投资建议：调整费用率及非经常性损益，预测公司2020-2021年EPS 分别为0.38、0.79、0.95 元（原0.08、0.86、1.03 元），可比公司为汽车电子及零部件相关公司，可比公司21 年PE 平均估值43 倍，给予公司21 年43 倍估值，对应目标价为33.97 元，维持买入评级。

    　　风险提示：汽车电子、汽车安全配套量低于预期、汽车安全业务盈利改善低于预期、海外疫情影响下游车企配套量低于预期。