本报告导读：

    　　随着公司高毛利订单开始量产叠加疫情下收购整合的加速进行，公司汽车安全业务将迎来盈利拐点；公司汽车电子业务开始放量，迎来爆发期。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至 33.21 元，维持 “增持”评级。随着公司高毛利订单开始量产叠加疫情下收购整合的加速进行，公司汽车安全业务将迎来盈利拐点；公司汽车电子业务开始放量，迎来爆发期，带动公司收入快速增长。考虑到疫情的影响，下调公司2020~2022 年EPS 预测分别为0.06(-1.02)/0.86(-0.67)/1.23 元，参考可比公司给予公司2022 年27 倍PE，目标价从29.92 元上调至33.21 元。

    　　汽车安全业务盈利能力迎来拐点:高毛利订单开始量产,收购整合加速推进。2018 年公司收购高田后对新订单的盈利能力提高了要求，高毛利的订单将在2020 年Q4 开始量产；此外疫情之下公司对高田的欧美市场的整合加速推进，重组费用在2021 年开始将大幅下降。

    　　汽车电子业务进入交付期，带动公司收入快速增长。2020 年以来欧洲新能源车销量迎来爆发式增长，同时全球汽车产业的智能化加速推进，公司的BMS、车联网、充放电产品等汽车电子产品进入交付期，随着特斯拉、大众meb 等核心客户的销量增长公司的汽车电子类业务将开启高速增长通道。同时随着收入的快速增长汽车电子业务的研发费用率也将逐步下降，带动盈利能力的提升。

    　　催化剂：重组整合后的毛利率提升、汽车电子类业务爆发式增长

    　　风险提示：汽车安全业务整合不达预期的风险、商誉减值风险