公司1H2019 营收同比增长12.30%,归母净利润同比增长0.35%1H

    2019 实现营业收入85.60 亿元，同比增长12.30%；实现归母净利润1.29 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.81 元，同比增长0.35%；实现扣非归母净利润1.29 亿元，同比增长7.28%，业绩符合预期。

    单季度拆分来看，2Q2019 实现营业收入44.69 亿元，同比增长12.77%；实现归母净利润0.78 亿元，同比增长0.38%， 实现扣非归母净利润0.80 亿元，同比增长7.55%。

    综合毛利率上升0.10 个百分点，期间费用率上升0.03 个百分点

    1H2019 公司综合毛利率为22.91%，较上年同期上升0.10 个百分点。

    1H2019 公司期间费用率为16.67%，较上年同期上升0.03 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.33%/9.38%/2.95%，较上年同期分别变化-0.10/ 0.04/0.08 个百分点……

    区域消费表现相对稳定，百货收入端持续回暖

    报告期内公司新开门店4 家，包括位于山东、内蒙的购物中心（百货）2 家及吉林超市2 家。我们对公司主要经营区域受宏观经济负面影响较小的观点在报告期内得以持续验证，公司在吉林/内蒙的购物中心（百货）业务营收分别同比增长10.87%/ 6.57%，此外山东、青海区域因新开店和并表因素，也为营收增长做出一定贡献。未来增量方面，公司在舒兰、辽源、四平等地的购物中心建设进展顺利，上述项目有望为公司中长期收入增长提供新动力。

    维持盈利预测，维持“增持”评级

    公司收入端回暖趋势延续，费用稳定可控，我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 分别为1.72/ 1,79/ 1.87 元的预测。公司区域竞争优势稳固，自有物业占比高，维持“增持”评级。

    风险提示：

    区域经济增长不达预期，主力店欧亚卖场经营情况不达预期。