1-3Q2018 营收同比增长13.73%，归母净利润同比减少4.98%

    10 月27 日，公司公布2018 年三季报：1-3Q2018 实现营业收入113.43亿元，同比增长13.73%；实现归母净利润1.99 亿元，折合全面摊薄EPS1.25 元，同比减少4.98%；实现扣非归母净利润1.88 亿元，同比减少7.33%，业绩符合预期。

    单季度拆分来看，公司3Q2018 实现营业收入37.21 亿元，同比增长13.37%；实现归母净利润0.71 亿元，同比减少7.31%。

    综合毛利率上升1.70 个百分点，期间费用率上升2.17 个百分点

    1-3Q2018 公司综合毛利率为23.05%，同比上升1.70 个百分点。

    1-3Q2018 公司期间费用率为16.74%，同比上升2.17 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.52%/ 9.29%/ 2.93%，同比分别变化0.96/0.91/ 0.31 个百分点。 其中销售费用增长较多，主要是由于新开门店、新纳入合并范围子公司人员增加导致的人工成本增加，以及新开门店装修费用增加。

    稳步扩张增强长期竞争力，短期承受一定费用压力

    公司前期完成并表的内蒙、西宁等门店毛利率相对收购前公司整体毛利率水平较高，未来有望带动公司业绩的进一步增长，从而巩固公司长期竞争优势。但目前的整合培育期带来的费用压力难以避免，预计一段时期内公司将维持目前净利润增速低于收入增速的情况。

    维持盈利预测，维持“增持”评级

    公司在吉林地区竞争优势极强，持续收购拓展经营范围，自有物业占比高，防御属性明显。我们维持对公司18-20 年全面摊薄EPS 分别为1.92/1.98/ 2.06 元的预测，维持“增持”评级。

    风险提示：

    区域经济增长不达预期，奥莱业态发展不达预期。