公司公布2016 年年报，归母净利润同比增长0.90%4 月22 日，公司公布2016 年年报，全年实现营业收入130.24 亿元，同比增长了0.92%；实现归母净利润3.27 亿元，折合成全面摊薄EPS 为2.06 元，同比增长了0.90%；实现扣非归母净利润3.13 亿元，同比增长了1.38%。业绩符合预期。单季度拆分来看，公司4Q2016 实现营业收入34.48亿元，同比减少了3.27%，降幅大于3Q2016 下降的0.09%。4Q2016 实现归母净利润1.19 亿元，同比减少了0.50%，降幅小于3Q2016 增长的1.04%。

    　　2016 年，公司新增购物中心（百货店）8 个、超市14 个。2016 年末，公司共有购物中心（百货店）34 个、大型综合卖场2 个、连锁超市56 个。

    　　分业态来看，2016 年公司商品流通/ 房地产/ 租赁服务/ 物业租赁/ 旅游餐饮业务的营业收入分别是109.28/ 4.22/ 16.58/ 0.15/ 0.01 亿元，同比分别变化了1.12%/ -33.86%/ 14.83%/ -2.11%/ 96.94%。房地产业务收入大幅下降的主要原因是：2016 年子公司长春欧亚集团珲春欧亚置业有限公司房屋基本售结、白山欧亚中吉置业有限公司、吉林欧亚置业有限公司房地产收入较2015 年减少。

    　　综合毛利率上升1.09 个百分点，期间费用率上升0.76 个百分点：

    　　2016 年，公司综合毛利率为21.00%，较上年同期上升了1.09 个百分点。分业态来看，2016 年公司商品流通/ 房地产/ 租赁服务/ 物业租赁/ 旅游餐饮业务的毛利率分别是10.28%/ 28.73%/ 88.98%/ 97.06%/ 28.85%，较上年同期分别变化了0.09/ 4.61/ -1.02/ -0.08/ -4.40 个百分点。2016 年，公司期间费用率为13.99%，较上年同期上升了0.76 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为3.40%/ 8.37%/ 2.22%，较上年同期分别变化了0.12/ 0.26/ 0.38 个百分点。管理费用率上升的主要原因是固定资产折旧增加、店面装修费用及员工薪酬等费用增加。财务费用率上升的主要原因是银行借款增加导致支付的利息增加。

    　　短期销售数据持续承压，长期关注物业价值

    　　2016 年吉林省乃至东北地区的经济情况不佳，对公司的销售状况造成了一定影响。2017 年公司销售数据或将继续承压，但公司下属优质物业较多，物业价值仍然较高，公司被产业资本举牌的可能性也依然存在。

    　　调整盈利预测，维持6 个月目标价40 元，维持买入评级我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测，分别为2.08/2.10/ 2.12 元（之前为2.34/ 2.43/ 2.80 元），维持公司未来六个月的目标价40 元，维持买入评级。

    　　风险提示：

    　　宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。