欧亚集团发布2016 年三季报

    　　欧亚集团发布2016 年三季报，2016 前三季度欧亚集团共实现营业收入95.75 亿元，同比增长2.52%；归属于上市公司股东的净利润为2.08 亿元，同比增长1.72%，扣非后净利润为2.02 亿元，同比增长5.44%。其中第三季度共实现营业收入29.67 亿元，同比持平；归母净利润为0.76 亿元，同比增长1.04%。三季报业绩符合我们的预期。

    　　持续展店不改业绩平稳释放

    　　2016 年第三季度公司新开各类经营门店5 家，均位于吉林省，其中购物中心1 家，连锁超市4 家，门店布局进一步完善。公司前三季度毛利率为23.42%，同比提升0.74%；销售费用为3.11%，同比提升0.1%；管理费用率、财务费用率分别同比增长0.97%、0.37%。公司在展店的同时毛利率逐步提升，其中公司主导区域吉林省购物中心业态前三季度共实现营业收入51.26 亿元，毛利率为17.96%，毛利率同比提升1.39 个百分点；大型综合卖场共实现收入24.6 亿元，毛利率为23.57%，同比提升0.92%；超市业态共实现收入12.27 亿元，毛利率为18.2%，同比提升0.67%。

    　　门店资源丰富，物业重估溢价高

    　　作为东北地区商业龙头企业，目前公司旗下共拥有30 家购物中心（百货），2 家大型综合卖场、54 家连锁超市，且大部分门店均为自有物业，面积（自有物业）超过220万平方米。我们估算公司目前商业板块自有物业的权益重估价值约160 亿元，物业重估溢价高。

    　　继续维持“买入”评级

    　　预计2016-2018 年公司营业收入分别为135.5 亿元、143.6 亿元、152.3 亿元，同比增长5%、6%、6%。预计归母净利分别为3.52 亿元、4 亿元、4.99 亿元，同比增长8.5%、13.6%、24.8%。作为东北地区商业龙头，公司旗下物业资源丰富，重估溢价高，2016 年PE 不到15 倍，建议投资者积极关注。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济景气度严重下行。