事件：

    　　海尔智家公布2024 年一季报，公司实现营收689.78 亿元，YOY+6.01%；归母净利润47.73 亿元，YOY+20.19%；扣非归母净利润46.40 亿元，YoY+25.41%。归母净利润增速超市场预期。公司发布2024 年度A 股、H 股核心人员持股计划：A 股参与人数不超过2400 人，资金总额7.1 亿元，H 股参与对象30 人，资金总额6850万元，考核目标均为24 年扣非归母净利润较23 年增速不低于15%，25 年扣非归母净利润较23 年复合增速不低于15%，24、25 年ROE 不低于16.8%。

    　　点评：

    　　内销拉动增长，深化国际化布局。24Q1 公司实现了收入的稳健增长。分地区看，24Q1 国内营业收入同比+8.1%，其中家用空调、厨电、水家电、智慧楼宇的业务均实现收入同比两位数的增长，卡萨帝推进品牌升级，丰富套系化产品阵容，24Q1实现收入同比+14%；国外收入同比+4%，面对美国家电行业下行，公司在美国市场持续创新提升客户体验，支持新产业发展；欧洲市场发展海尔和New Candy 双品牌，实现收入同比+8.3%。

    　　盈利能力提升，经营性现金流改善。24Q1 公司毛利率为29.0%，同比+0.26pcts，毛利率同比增长主要系数字化转型深入和产品结构的优化。24Q1 公司毛销差为15.87%，同比+0.75pcts，销售费用率实现优化。公司24Q1 净利率7.0%，同比+0.85pcts，盈利能力提升。中国区经营利润YoY 增长超过30%，海外经营利润实现双位数增长。资产负债表方面，24Q1 末公司自有现金占总资产的比例为11.9%，YoY 下降2.2pcts。现金流方面，24Q1 公司经营性净现金17.25 亿元，YoY+27%。

    　　盈利预测、估值与评级：2024 年一季度公司利润快速增长，数字化转型不断深入，盈利能力逐步增强。由于公司国内外业务的稳健增长，员工持股计划强化增长考核，上调公司2024-26 年归母净利润预测为191/215/241 亿元（较前次预测分别上调0.3%、0.5%、0.5%），现价对应PE 为15、13、12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外销售疲软，原材料价格上行。