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海尔智家(600690)机构评级研报股票分析报告

 
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海尔智家(600690)公司信息更新报告:2024Q1业绩超预期 数字化变革带动盈利提升

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-05-05  查股网机构评级研报

  2024Q1 业绩超预期,数字化改革收效,维持“买入”评级2024Q1 公司营收689.78 亿元(+6.01%,同比,下同),归母净利润47.73 亿元(+20.16%),扣非归母净利润46.40 亿元(+25.41%)。受海外市场加息影响,利息费用为6.01 亿元;经营利润52.49 亿元(+27.1%)。2024Q1 业绩超预期,看好数字化变革带动盈利能力提升,我们上调盈利预测,预计2024-2026 年归母净利润191.8/219.9/246.7 亿元(原值为187.1/212.6/239.0 亿元),对应EPS 分别为2.0/2.3/2.6 元,当前股价对应PE 为14.2/12.4/11.0 倍,维持“买入”评级。

      内销各品类增长良好,卡萨帝如期增长,海外市场份额稳步提升中国市场收入增长8.1%,经营利润增长超过30%,其中:(1)制冷、洗护产业保持稳健增长、水产业实现两位数增长;(2)家用空调、厨电、智慧楼宇等收入增长均超10%:(3)卡萨帝品牌2024Q1 收入增长14%,三翼鸟门店零售额同比增长30%,前置类产品占比38%(+8pcts)。海外收入增长4%、经营利润增长超两位数,其中:(1)北美:所有核心家电市场份额增长;(2)欧洲:实施以海尔和New Candy 双品牌战略,市场份额稳步提升,根据Gfk 数据,2024 年1-2月公司在欧洲市场销量份额达到9.0%(+0.9pcts)。

      数字化改革收效叠加产品结构改善,盈利能力提升,周转能力优化盈利能力端,2024Q1 毛利率29.0%(+0.3pcts),国内外均有提升,主系数字化变革收效、产品结构改善以及产能利用率提升。2024Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为13.1%/3.2%/4.3%/0.3%,同比分别-0.5/-0.3/+0.1/持平,费用率优化主系数字化改革收效。2024Q1 归母净利率6.92%,扣非净利率6.73%(+1.04pcts)。

      营运能力端,2024Q1 经营现金流净额为17.25 亿元(+27.3%),存货/应收账款及票据周转天数分别为81.2/41.7 天,较2023 年末分别-1.5/+3.7 天。

      发布2024 年A 股和H 股核心员工持股计划,提升员工积极性(1)A 股:额度为71,150 万元,董事、监事及高管13 名占4.9%,核心技术(业务)人员2,387 名占95.1%。(2)H 股:额度为6,850 万元,董事、高管11 名占53.4%,其他核心管理人员19 名占46.6%。两个持股计划考核目标为2024/2025年扣非归母净利润增长率较2023 年不低于15%/32.25%;ROE 不低于16.8%。

      风险提示:降费提效不达预期;高端市场需求不达预期;海外行业竞争加剧。

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