本报告导读：

    公司2024Q1 业绩超预期，内销增长表现稳健，海外盈利修复快速兑现，费用端优化明显，预计全年盈利能力有望超预期改善。

    投资要点：

    投资建议上 调盈利预测，上调目标价至34.34 元。2024 年公司业绩超预期，海外盈利修复节奏超预期提升，因此上调公司盈利预测。

    预计公司24-26 年EPS 分别为2.02/2.27/2.50 元（原1.93/2.15/2.37元），同比+15%/12%/10%，凭借较好的增长确定性，白电龙头估值有望继续提升，给予24 年17X PE，上调目标价至34.34 元。

    业绩超预期：公司2024Q1 实现营业收入689.78 亿元，同比+6.01%，归母净利润47.73 亿元，同比+20.16%。

    内销稳健增长，欧洲市场品牌升级见效：分国内与海外营收表现来看，24Q1 公司国内营收同比+8%，海外同比+4%。国内市场，冰箱、洗衣机业务我们预计同比+5~10%，水家电同比实现两位数增长；家用空调、厨电、智慧楼宇等潜力产业收入增长均超10。海外市场，公司在欧洲市场，实施以海尔和New Candy 为核心的双品牌战略，根据 Gfk数据，2024 年M1-2 累计，公司在欧洲市场销量份额同比+0.9pcts，达到9.0%。

    内外经营利润率明显提升：2024Q1 公司毛利率为28.95%，同比+0.26pct，净利率为7.04%，同比+0.84pct；随着数字化变革持续推进起效，产品持续高速迭代更新24Q1 公司中国市场经营利润增长超过 30%。 24Q1 海外盈利改善也在兑现：24Q1 公司海外经营利润增长超两位数。

    风险提示：原材料价格波动，成本压力不减；地产复苏不及预期