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海尔智家(600690)机构评级研报股票分析报告

 
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海尔智家(600690):控费持续见效 Q1业绩大超预期

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2024-04-29  查股网机构评级研报

海尔智家24 年一季报

    24Q1:营业总收入689.78 亿元(YOY+6.01%),归母净利润47.73 亿元(YOY+20.19%),扣非后归母净利润46.40 亿元(YOY+25.41%)。

    分析判断

    收入端:拆分区域,24Q1 中国市场收入增长8.1%,其中1)优势产业:制冷、洗护保持稳健增长、水产业实现两位数增长;2)潜力产业:家用空调、厨电、智慧楼宇等收入增长均超10%。3)卡萨帝品牌收入增长14%。海外收入增长4%、经营利润增长超两位数。

    利润端:24Q1 毛利率同比提升0.3pct,国内/海外均有提升。

    销售费用率较2023 年同期优化0.5pct,得益于公司推进数字化变革,在营销资源配置、物流配送及仓储运营等方面效率提升。管理费用率较2023 年同期优化0.3pct,得益于数字化工具应用,优化业务流程,提升组织效率。综合影响下归母净利率显著提升。

    24Q1 销售毛利率28.95%(YOY+0.26pct),归母净利率6.92%(YOY+0.82pct)。24Q1 公司销售/管理/研发费用率分别为13.09%/3.22%/4.27% , 同比分别-0.49pct/-0.34pct/+0.06pct。

    投资建议

    我们维持24-26 年公司收入预测为2805.48/2995.44/3195.77亿元,同比分别+7.31%/+6.77%/+6.69%。毛利率方面,预计24-26 年分别为31.61%/31.71%/31.71%。对应24-26 年归母净利润分别为189.27/207.79/222.15 亿元,同比分别+14.04%/+9.79%/+6.91%。相应EPS 分别为2.01/2.20/2.35元,以24 年4 月29 日收盘价28.80 元计算,对应PE 分别为14.36/13.08/12.24 倍,维持增持评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险;原材料涨价风险;竞争加剧风险。

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