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海尔智家(600690)机构评级研报股票分析报告

 
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海尔智家(600690):分红比例提高 空调制造能力不断增强

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2024-03-29  查股网机构评级研报

  事件:

      海尔智家发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入 2614.3亿元(同比+7.3%);归母净利润166.0 亿元(同比+12.8%);其中,2023 年Q4 公司实现营业收入627.7 亿元(同比+6.8%);归母净利润34.5 亿元(同比+13.2%)。2023 年分红方案为每10 股分配现金股利8.04 元(含税),分红金额占当年归母净利润比例为45%,同时公司计划2025-2026 年现金分红比例不低于50%。

      点评:

      制冷产业保持增长,高端市场份额领先。2023 年公司制冷业务全球收入819.1 亿元(同比+5.2%)。国内市场方面,根据Gfk 数据,公司线下市场零售份额45.2%,同比增加1.3pct;线上市场零售份额40.3%,同比增加1.1pct;高端卡萨帝冰箱市场份额显著提升。海外市场方面,公司坚持高端创牌战略,美国市场推出Monogram 和Cafe 品牌全嵌法式冰箱等新品;当年以6.4 亿元收购Carrier Global Corporation 旗下的商用制冷资产,业务扩展至商用制冷。

      厨电产品矩阵日益丰富,多品牌陆续发力。2023 年公司厨电业务全球收入416.5 亿元(同比+6.9%)。根据Gfk 和欧睿国际数据,国内线下零售份额8.8%,同比增加0.5pct,卡萨帝厨电收入同比增长超10%;海外核心市场份额持续提升,北美市场与谷歌云等合作,增强厨电的智能化水平,FPA 和Haier 在澳洲市场份额增加3pct。

      洗涤产业保持领先,布局多个潜力品类。2023 年公司洗涤业务全球收入614.9 亿元(同比+6.2%)。品类上,国内市场逐步从单一洗衣机产品向“洗衣机、干衣机、衣物护理柜”等全套洗护方案转变;北美市场推出Combo 洗干一体机,获得用户好评。

      国内高端空调畅销,海外市场制造能力增强。2023 年国内卡萨帝星云空调销售11 万套,拉动10000 元以上份额达37%;与海立股份成立压缩机合资公司将于24 年Q1 投产,补全压缩机供应能力;在埃及开设新工厂,并增强印度、巴基斯坦和泰国的本土制造能力。

      盈利预测:综合考虑公司产品竞争力和创新能力,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为2829/ 3063/ 3318 亿元,同比增长8.2%/8.3%/8.3%;归母净利润为192/ 214/ 236 亿元,同比增长15.5%/11.7%/10.4%。首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:原材料价格波动,汇率波动,业绩预测和估值不达预期

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