事件：公司发布2023年三季报，实现营业总收入1,986.57亿元，较上年同期增长7.5%；归属于上市公司股东的净利润131.49亿元，较上年同期增长12.7%。

    点评：

    2023年前三季度，公司业绩稳健增长。分季度看，2023年Q1-Q3，公司营业总收入分别为650.66亿元、665.60亿元和670.31亿元，分别同比增长8.02%、8.39%和6.12%；归母净利润分别为39.71亿元、49.93亿元和41.85亿元，分别同比增长12.60%、12.63%和12.92%。其中，单三季度营收规模再创季度历史新高，增势良好。从第三季度财报来看，公司单季度经营性现金流净额64.13亿元，同比增长21.31%，环比增长17.97%。2023年前三季度，公司存货周转天数为84.2天，较2022年年末下降4.6天，体现公司存货管控和库存优化。

    公司海内外市场共发展。国内市场方面，冰箱、洗衣机、水产业陆续推出新品，优势业务份额持续提升，其中冰箱业务的高端占比持续增加；家用空调、智慧楼宇、厨电等战略发展产业收入实现较快增长。海外市场方面，公司持续深化高端创牌战略，在北美、欧洲市场的品牌知名度持续提升。

    通过品牌形象升级、引领产品上市，新产业布局等方式，公司海外市场实现稳健增长。

    公司盈利能力提升。2023年前三季度，公司销售毛利率为30.71%，同比提升0.22个百分点，公司销售净利率为6.68%，同比提升0.34个百分点。单三季度来看，公司销售毛利率31.25%，同比提升0.19个百分点；销售净利率6.30%，同比提升0.39个百分点。公司盈利能力提升，主要得益于国内市场原材料价格下降，国外产品结构持续优化，经营效率提升等因素。费用方面，2023年前三季度，公司销售费用率为14.7%，同比优化0.2个百分点，管理费用率为4.1%，同比优化0.1个百分点，主要受益于数字化变革带来的经营和管理效率提升；同期，公司财务费用率为-0.1%，同比有所恶化，主要系受海外加息影响利息支出增加所致。

    投资建议：公司系国内三大白电龙头之一，海外渠道完善，海内外销售增势良好，利润端有较大想象空间。预计公司2023年/2024年的EPS分别为1.79元/2.05元，对应PE分别为12/11倍。

    风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；海外运营风险；汇率风险；疫情风险等。