事件：公司发布2023年一季报，2023Q1公司实现营收650.7亿元，同比增长8%；归母净利润39.7 亿元，同比增长12.6%；扣非净利润37 亿元，同比增长15.9%。

    　　海内外业务双增，产品迭代+高端转型。国内方面，2023Q1 公司国内家电收入增长超过8%。根据中怡康数据，公司Q1 国内家电零售额份额达28.1%，同比提升1.4pp。产品方面，公司通过产品技术迭代升级和多品类、多价位段布局实现持续性增长，引领行业方向；针对主要业务冰箱品类，公司推出多款平嵌产品，Q1 嵌入式冰箱收入增长达190%。海外方面，Q1 公司海外业务收入增长达11.3%。公司深化高端转型，欧洲市场推出905CD 冰箱、90 宽全新T门7系冰箱、全新H20 平台洗碗机等多款高端新品，实现高端品牌增长42%，海尔品牌价格指数达到124。此外，公司加强新产业布局，在北美市场开展房车空调、管道机、多联机等新业务研发，打造新增长点。

    　　盈利能力稳中有升。报告期内，公司综合毛利率为28.7%，同比增长0.2pp，其中，国内市场毛利率同比提升，海外市场毛利率同比有所回落，但降幅逐季收窄。

    　　毛利率小幅增长受益于产品结构提升、全球化平台研发、采购与研发端数字化变革、大宗原材料价格下降；海外毛利率受制于主要区域行业竞争加剧、销售产品的原材料为去年高点采购。费用率方面，公司销售费用率为13.6%，同比下降0.4pp；管理费用率为7.8%，同比基本持平；财务费用率为0.3%，同比增长0.1pp。

    　　综合来看，公司净利率为6.2%，同比增长0.3pp。

    　　拓展渠道触点，推动供应链优化。在国内市场，公司一方面持续拓展全域渠道布局，在线下渠道，新增家居建材等前置类触点超过300 家，在线上渠道，新增抖音、快手、小红书等内容电商触点超过50 家；另一方面不断提升场景服务收入贡献，Q1 三翼鸟门店的卡萨帝零售额占比提升2pp，空调、厨电、水家电等前置类产品零售额占比提升3pp。此外，公司持续推动供应链效率优化，通过补全核心零部件自主制造能力、应用数字化成本模型、动态优化供应商网络等举措，提升成本竞争力。公司深化在一带一路国家的供应链布局，2023 年3 月，公司投资1.6 亿美元建设埃及生态园，预计产能超百万台，将加速中东非市场发展。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.81/2.03/2.26 元。

    　　公司作为家电龙头企业，全球化建设持续推进，深化变革效率升级，预期公司盈利能力将持续提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动及供应风险，人民币汇率波动风险。