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    　　2022年4月28日晚，公司发布了 2022年一季度报告。报告期内公司实现营业收入602.51 亿元，yoy+10.00%，归母净利润35.17 亿元，yoy+15.12%，毛利率为28.54%，yoy+0.05pct，业绩略超市场预期。

    　　点评：多品类布局高端发力，2022Q1 业绩持续高增。据中怡康，报告期内，海尔冰箱线下/线上市占率分别为42.8%/38.6%，洗衣机线下/线上市占率分别为45.4%/40.3%，热水器线下/线上市占率分别为29.3%/32.7%，均位居行业第一。此外，报告期内卡萨帝实现双位数增长，2022Q1 营收yoy+32.3%，且万元以上洗衣机市占率高达72.5%。

    　　公司高端产品的快速增长，叠加三翼鸟场景加成，2022Q1 实现营收602.51 亿元，yoy+10%，营收端表现亮眼，略超市场预期。

    　　海外本土化策略效果显著，盈利能力稳步提升。美国市场来看，Monogram、Café和GE Profile 在内的高端品牌增幅超30%；欧洲市场来看，据GFK，截至2022M2，公司成为当地市场销量、销额增长最快的公司。海尔的海外业务因地制宜对产品进行创新，坚持本土化策略，拉动收入、利润稳健增长。同时面对上游成本增加、物流紧张等，公司通过布局优化等方案积极应对，报告期内实现归母净利润35.17 亿元，yoy+15.12%，毛利率为28.54%，yoy+0.05pct，利润亮眼。

    　　成本端持续优化，三翼鸟品牌加速落地。公司数字化平台升级重构，持续降本提效。22022Q1 公司销售费用率/ 管理费用率分别为13.9%/3.6%，yoy-0.4/-0.3pct。同时公司重点打造三翼鸟技术能力构建，加速品牌布局，报告期内三翼鸟店新增120 家，零售额同比增长108%，APP 月活用户yoy+118%，语音月活yoy+134%，可见三翼鸟品牌的快速扩张以及用户对其的认可。此外，公司还发布了2022 年度H 股核心员工持股计划，拟针对公司董事、高级管理人员以及核心人员共33人实施该计划，累计额度6000 万元，此举利好公司长期发展。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年营收增速分别为12.75%、8.88%、8.11%，归母净利润增速分别为19.82%、14.7%、16.25%，当前股价对应2022-2024 年估值为14.8/12.9/11.1x，继续给与“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续增长，疫情反复影响销售业绩