公司发布2022 年一季报。2022Q1 公司实现营业收入602.51 亿元，同比+10%。

    归母净利润35.17 亿元，同比+15.12%，扣非归母31.91 亿元，同比+13.03%。

    毛利率28.54%，同比+0.05pct；净利率5.92%，同比+0.27pct。

    Q1 营收增速超预期，卡萨帝实现逆势高增。22Q1 内销收入同比+16%，冰洗领先优势夯实，高端空厨持续放量。高端品牌卡萨帝重回高增长，22Q1 收入同比+32.3%。海外持续推进套系化、高端化，加速渠道整合，22Q1 北美高端品牌收入增速超30%，海外收入同比+4.2%，增速稳健。

    产品结构优化叠加经营效率提升，盈利能力持续改善。公司持续提升高端占比、优化供应链布局对冲原材料成本及运费上涨压力，22Q1 毛利率同比+0.05pct 至28.5%。公司数字化转型继续深化，全流程经营效率显著提升，全球协同效应逐步强化，费用率实现进一步优化，22Q1 销售/管理/研发/财务费用率为13.9%/3.6%/4.1%/0.2%，同比-0.4pct/-0.3pct/ +0.3pct/-0.1pct。22Q1 净利率5.92%，同比+0.27pct，盈利能力持续改善。

    发布股权激励及员工持股计划，维持高目标彰显业绩信心。公司发布2022 年度A 股核心员工持股计划（草案）、A 股及H 股核心员工持股计划（草案），进一步实现公司经营与管理团队深度绑定，提升团队积极性。同时，本次激励计划延续高考核目标，即以2021 年为基数，2022-2025 年归母净利润年复合增速达到15%及以上，当前外部环境承压下长期目标稳定，彰显业绩信心。

    盈利预测与评级：公司经营改善持续兑现，外部环境承压下表现优于行业。

    冰洗优势夯实，空厨快速起量补齐短板，卡萨帝持续高速增长，引领高端市场，国内外营收与盈利均处良性上行通道，未来具备充足想象空间。港股转债转股致股本变化，相应2022-2024 年EPS 预测调整为1.59/1.83/2.11 元，4月28 日收盘价对应动态PE 分别为15.4x/13.4x/11.6x，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格继续上涨，行业竞争加剧，海外需求不及预期。