公司发布2022Q1 季报，营收同比增长10%，归母净利润同比增长15%。公司22Q1 实现营收602.5 亿元，同比增长10%，实现归母净利润35.2 亿元，同比增长15%，整体表现优异。2022Q1 公司中国智慧家庭及其他业务收入同比增长16.0%。卡萨帝持续保持快速发展态势，收入较2021 年同期增长32.3%；海外业务收入同比增长4.2%，经营利润率同比提升0.1pct。公司通过卡萨帝高端产品占比的提升以及降本提效等措施继续对冲大宗原材料价格波动对盈利能力的负面影响，22Q1 公司毛利率达28.5%，同比提升0.05pct。

    　　公司推出H 股员工持股计划以及A 股期权激励。公司公告推出A 股股期权激励，拟向1840 名核心员工授予总计占股份总数1.11%的期权，行权价格为每股23.86 元，激励目标以21 年归母净利润为基数，2022/23/24/25 年复合增长率分别达到15%。同时公司推出H 股员工持股计划，激励对象包括公司核心高管共计33 人，计划资金总额为6000 万元，通过沪港通在二级市场购买公司H股股票，激励目标以21年归母净利润为基数，2022/23 复合增长率达15%，若增长幅度在12%（含12%）-15%，则由管委会决定归属的比例并报公司董事会薪酬与考核委员会同意后进行归属。公司推出持股计划及期权激励进一步保障核心员工权益，继续优化自身治理结构，维持整体利益一致性。

    　　收购集团旗下青岛塔波尔机器人，加强公司清洁电器业务布局。海尔智家旗下全资生活电器公司拟以现金方式收购海尔互联公司持有的塔波尔公司100%股权，收购价格为1.25 亿元。塔波尔主要专注于智能扫地机器人领域，产品包括智能扫地机器人、洗地机等。2021 年塔波尔营业收入为2.44 亿元、净利润为738.57 万元；22Q1 塔波尔实现营收1.21 亿元，净利润达352.89 万元，规模扩张迅猛。塔波尔公司主要经营业务为清洁电器，与公司智慧生活家电事业部战略高度吻合，本次收购有利于整合清洁电器资源，打造家庭清洁类服务机器人的竞争力，强化现有大家电与生活家电新产品的网络协同效应，从而促进业务发展。

    　　投资建议与盈利预测。中长期看公司国内市场继续推进高端化成套化销售，卡萨帝三翼鸟布局领先，海外市场自主品牌布局完善，产销协同继续优化产品结构。公司收入规模不断扩张的同时，数字化精细化运营下盈利能力亦有望继续提升，与此同时不断优化的自身治理结构继续保障各层级的利益一致。我们预计公司2022-24 年EPS 为1.61、1.85 及2.07 元，相对估值法下，我们参考可比公司0.7-1.0x PEG 水平，给予公司22 年18x-22xPE 估值，对应22 年净利润增速PEG 为0.7-0.9x，对应合理价值区间为29.00-35.45 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。终端需求不及预期。