本报告导读：

    　　公司21年业绩符合预期，各主业品类稳健增长，高端化进展顺畅。同时，成本抗压能力突出，经营效率改善明显。

    　　投资要点：

    　　投资建议 维持“增持”评级，下调目标价至31.4 元。由于成本压力持续且疫情扰动下行业需求受压制明显，下调22-23 年盈利预测，并新增24 年预测。预计公司22-24 年EPS 分别为1.57（-0.07）元、1.84（-0.05）元、2.12 元，同比+14%/17%/15%。

    　　业绩符合预期，收入稳健增长：公司2021 年实现营业收入2275.56亿元，同比+8.5%，归母净利润130.67 亿元，同比+47.21%，整体业绩符合预期。

    　　各品类稳健发展，高端化国内外同步加速：2021 年公司五项主营业务：冰箱、洗衣机、空调、厨电、水家电分别实现营收同比双位数增长。同时公司国内高端品牌卡萨帝收入达129 亿元，同比+48%，海外高端品牌增长同样超过40%。公司高端化、国际化布局迎来收获期，不断优化公司产品结构。

    　　短期内实控人增持后进一步大额回购，彰显公司价值底部：根据公司最新公告，公司拟以不超过30 亿元且不低于15 亿元的金额回购公司A 股股票，回购价格不超过人民币35 元/股。这是继公司3 月增持后短期内又一次回购动作，同时较高的限定回购价格（35 元相较当前股价涨幅空间达51.5%）说明公司当前底部价值突出，对未来经营信心坚定。

    　　风险提示：疫情扰动抑制线下消费与渠道拓展、原材料价格长期处于高位，成本压力不减