事件：2022 年1 月11 日，海尔发布公告，拟以非公开发行方式增发 H股股份并申请在香港联交所挂牌上市。根据配售协议，公司拟按配售价28 港元/股发行4141.36 万股新H 股，配售股份占公司已发行股份总数约0.441%及H 股1.469%，占扩大后的股份总数及H 股分别约0.439%及1.448%。

    点评：

    引进战略投资者，公司投资价值认可度提升。本次配售股份的承配人为Golden Sunflower、Segantii、PAG Pegasus Fund LP、Janchor 及Valliance，各方分别认购 3485.6/218.6/217.6/131.1/88.4 万股，分别占本次配售股份的比例为84.2%/5.3%/5.2%/3.2%/2.1%。Golden Sunflower 为员工持股平台，其承诺认购的配售股份锁定期为12 个月；除Golden Sunflower 外的其他投资者均为海外知名专业投资机构，其承诺认购的配售股份锁定期为6 个月。

    高管认购彰显公司长期发展信心。合计共404 名投资者将通过GoldenSunflower 认购公司股份，其中海尔董事、监事及附属公司的董事、监事及最高行政人员合计出资7635 亿港元参与本次认购，占GoldenSunflower 认购总额的7.8%。公司员工参与本次配售的比例较高，不仅体现了管理层对公司长期发展的信心，更有助于管理层与公司利益深度绑定，团队凝聚力提升助力公司实现长期发展目标。

    配售款项将主要用于海外产能建设与渠道布局。本次配售募集资金总额及净额分别约为11.6 亿元和11.5 亿元，所得款项净额的70%将用于海外工业园产能建设，15%用于ESG 领域的相关投资，主要包括产品全生命周期的环境影响管理，产品端节能低碳技术研发以及碳中和能力建设；10%用于海外工业园信息化升级；5%用于海外渠道建设与推广。

    投资建议：配售资金保证公司海外战略投入，助力公司加速拓展海外市场。公司是国内白电龙头企业，多年来坚持以自有品牌建设海外市场，目前在海外已拥有完善的品牌、渠道及供应链布局，本次配售新股有助于公司进一步拓展优化海外市场，提高海外盈利水平。我们维持公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为126/151/169 亿元，对应当前市值PE 分别为22/18/16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：渠道改革不及预期，国内疫情反复，原料价格上涨等。