事件:公司发布公告,拟以非公开发行H股的方式增发。配售价为每股28港元,总额共计11.6 亿港元,本次配售的4141.4 万股股份占现有已发行股份及H 股总数的0.4%及1.5%;股份配售完成之后,配售股份将占已发行股份及H 股总数的0.4%及1.4%。

    承配人覆盖面较广, 深度绑定核心高管。配售覆盖面较广,承配人包括GoldenSunflower 及Segantii、PAGPegasusFundLP、Janchor 及Valliance,分别占比84%/5%/5%/3%/2%。其中,GoldenSunflower 主要为公司管理层及附属公司相关人员,总计覆盖404 人,公司董事梁海山、李华刚、解居志,监事刘大林分别出资1835/1835/1101/489 万港元,分别占认购方总金额的1.9%/1.9%/1.1%/0.5%,附属公司董事、监事及最高行政人员合计出资2374 万港元,占认购方总金额的2.4%。公司此次配售方案中,核心高管梁海山、李华刚占比较大,其次附属公司董监高占比也较高,在深度绑定公司核心高管利益的同时,也通过股权激励之外的方式,将附属公司高管纳入利益绑定范围,覆盖范围较广。较高的配售股份一方面反映了高管对于公司未来的经营信心,另一方面也能充分调动员工积极性。公司治理持续改善,内部经营效率持续提升,助力长期经营发展。

    款项主要用于海外扩产,加速海外业务发展。此次配售金额总计11.6亿港元,主要用途为(1)70%用于海外工业园产能建设;(2)15%用于ESG领域的相关投资,主要包括但不限于产品全生命周期的环境影响管理,产品端节能低碳技术研发,碳中和能力建设;(3)10%用于海外工业园信息化升级;(4)5%用于海外渠道建设与推广。2021 年前三季度,公司在海外业务方面持续发力,在各个市场加速高端创牌,通过七大品牌满足不同用户群的需求,塑造差异化竞争优势,推动公司海外经营利润率持续优化。我们认为,在海外业务高速发展的背景下,此次配售将从产能和渠道建设等方面助力公司海外业务的发展,加速公司完善全球供应链布局及提升制造效率的步伐。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2023年EPS 分别为1.65/1.87元,公司经营稳健,海外布局加速,高端化布局推进顺利,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期。