公司拟增发4141 万H 股，助力全球化业务发展，维持“买入”评级公司1 月11 日发布公告，拟非公开向Golden Sunflower 等5 个机构投资者增发4141 万股H 股。我们认为此次战略配售，一方面深度绑定公司及海尔集团核心管理层，与公司股东的利益一致性；另一方面为公司引入海外知名投资机构，有望整合多方资源，助力公司全球化长远发展。公司在品牌产品高端化、业务全球化、数字化战略稳步推进，净利率提升逻辑有望持续兑现。我们维持盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为130.1/147.9/168.8 亿元，对应EPS 分别为1.38/1.57/1.80 元，当前股价对应PE 为21.4/18.8/16.5 倍，维持“买入”评级。

    　　本次配售有公司与集团核心管理层参与，实现与股东层利益深度绑定本次H 股增发净募资约11.50 亿港元，H 股配售4141 万股，占已发行H 股1.47%，占已发行总股本0.44%。配售价格为28 港元/股，较1 月11 日收盘价折价14.37%，较前五/二十/三十交易日平均收市价分别折价14.92%/13.81%/12.45%。本次配售承配人为Golden Sunflower 及Segantii、PAG Pegasus Fund LP、Janchor 及Valliance。

    　　其中Golden Sunflower 将认购3484 万股，公司及海尔集团的合计404 名核心管理人员将通过认购Golden Sunflower 发行的结构化票据进行投资。我们认为，本次配售有利于实现公司及海尔集团管理层，与公司股东利益之间的深度绑定。

    　　募集资金将投入海外业务及ESG 领域，有望强化公司全球化业务发展Segantii 等海外知名投资机构的引入，有助于在公司海外业务的快速扩张期，整合多方资源，助力全球化发展。从配售所得款项用途来看，本次配售募集资金70%将用于海外工业园产能建设，15%将用于低碳节能技术研发等ESG 相关领域，10%用于海外工业园信息化升级，5%用于海外渠道建设与推广，将继续加强公司海外业务长期发展。此外本次配售股份相对较长的禁售期（Golden Sunflower 为12 个月，其余机构为6 个月）亦体现投资者对公司愿景及为股东创造长期价值的信心，且鉴于近期市场波动，我们认为较长的禁售期对公司及股东整体有利。

    　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格上涨；海外运营风险。