核心观点：

    　　公司发布公告，拟增发H 股股份。公司董事会审议通过《海尔智家股份有限公司关于根据一般性授权配售新H 股的议案》，拟增发H 股股份并申请在香港联交所主板挂牌上市。本次配售股份合计4141 万股，占现有已发行股份及H 股总数分别约0.441%及1.469%，配售价每股28.00 港元，较最后交易日（2022 年1 月11 日）前最后六十个连续交易日在联交所所报平均收市价每股30.31 港元折让约7.63%。

    　　承配人为公司高管及全球知名投资机构，将进一步绑定核心管理层利益、有效整合外部资源。本次承配人为Golden Sunflower、Segantii、PAG Pegasus Fund LP、Janchor、Valliance，各方分别认购 3485.6万股、218.6 万股、217.6 万股、131.1 万股、88.4 万股配售股份。GoldenSunflower 本次配售参与者合共404 人，包括海尔集团、海尔智家及附属公司员和及管理层，将进一步绑定核心管理层利益。投资机构认购有助于公司整合外部资源，促进业务转型及长期发展。

    　　配售金额约11.6 亿港元，主要用于支持海外业务扩充及ESG 相关领域投资。配售所得金额将用于以下用途：（1）海外工业园产能建设70%；（2）ESG 领域的相关投资，主要包括但不限于产品全生命周期的环境影响管理，产品端节能低碳技术研发，碳中和能力建设15%；（3）海外工业园信息化升级10%；（4）海外渠道建设与推广5%。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021-22 年归母净利润增长44.3%/17.3%，对应21/22 年PE22/19 倍（不考虑本次配股影响）。考虑可比公司估值，给予2022 年PE20 倍，合理价值31.98 元/股，维持“买入”评级。

    　　给予港股90%折价，合理价值35.20 港元/股（1 港元=0.82 人民币），给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，提效不及预期。