事件:海尔2022 年1 月11 日第十届董事会第二十六次会议审议通过《海尔智家股份有限公司关于根据一般性授权配售新H 股的议案》,公司拟增发H 股股份并申请在香港联交所主板挂牌上市。

    发行股份数:2021 年9 月15 日,公司公告拟以非公开发行H 股的方式,增发总数不超过7300.0 万股H 股。根据2022 年1 月11 日的配售协议,本次配售股份数为4141.4 万股,占公司已发行总股份数/H 股股份数的0.4%/1.5%;股份配售完成后,配售股份将占公司发行总股份数/H 股股份数的0.4%/1.4%。

    承配人:承配人为Golden Sunflower、Segantii、PAG Pegasus Fund LP、Janchor、Valliance,分别认购3485.6 万股、218.6 万股、217.6 万股、131.1 万股、88.4 万股,占本次配售股份的比例分别为84.2%、5.3%、5.3%、3.2%、2.1%。Golden Sunflower 为员工持股平台,通过Golden Sunflower 认购公司股份的共有404 人,其中公司及附属公司董监高在本次战略配售中合计出资7635 万港元,占Golden Sunflower 出资额的7.8%。Segantii、PAG Pegasus Fund LP、Janchor、Valliance 均为专业的全球投资机构。

    配售价格与禁售期:配售价为28.00 港元/股,较2022 年1 月11 日H 股收盘价32.70元折价14.4%。Golden Sunflower 承诺认购的配售股份不得于自签署配售函之日起计12 个月内买卖或转让;其他承配人承诺认购的配售股份不得于自签署配售函之日起计6 个月内买卖或转让。

    资金用途:本次配售合计募集资金约11.6 亿港元,所得款项净额约为11.5 亿港元,配售的所得款项净额将用于:1)海外工业园产能建设70%;2)ESG 领域的相关投资,主要包括但不限于产品全生命周期的环境影响管理,产品端节能低碳技术研发,碳中和能力建设15%;3)海外工业园信息化升级10%;4)海外渠道建设与推广5%。募集资金主要用于海外本土产能建设,我们认为有利于公司提升海外经营效率,拉动海外业务利润率提升。

    战略配售进一步绑定上市公司和高管的利益:公司员工在本次战略配售中的占比较高,且公司董事出资额较高(梁海山、李华刚、解居志分别出资1835 万、1835 万、1101 万港元),反映了高管及员工对于公司未来增长的信心。虽然配售价较当前股价折价14%,但考虑到禁售期因素,我们认为本次战略配售有利于激发员工的积极性。

    投资建议:海尔是中国家电企业全球化发展排头兵,在海外已拥有完善的品牌、渠道、供应链布局,海外利润率改善空间较大。此外,公司深化数字化变革,通过高端化、套系化、场景化销售模式,助力国内家电业务开源节流。预计公司2021~23年EPS 分别为1.41/1.63/1.90 元。

    风险提示:原材料价格大幅上涨、国内外地产景气大幅波动对家电需求产生冲击