本报告导读：

    公司配售新H股，深度绑定公司高管利益外将海尔集团高管纳入绑定范围，不断改善公司长期治理；所得款项用于海外工厂及渠道建设，进一步助力海外业务发展。

    事件：

    公司于2022年1 月11 日审议通过配售新H 股的议案，其中：1）配售股份数为4141.36 万股，占现有已发行股份及H 股总数分别约0.441%及1.469%；2）配售价格为28 港元/股，配售总额共计11.60亿港元，约9.48 亿元人民币；3）承配人：Golden Sunflower（占比84%） 、Segantii（5%）PAG Pegasus Fund LP（5%）、Janchor （3%）及 Valliance（2%）。其中Golden Sunflower 为上市公司管理层及附属公司相关行政人员，总计覆盖404 人，其中海尔智家董监成员梁海山、李华刚、解居志、刘大林出资约分别占该认购方总金额的1.9%、1.9%、1.1%、0.5%，附属公司董事、监事及最高行政人员出资占比2.4%。

    评论：

    维持盈利预测，目标价36 元。本次配售新H 股占已发行股份比例较低，后续EPS 将略有摊薄，但于本公告日期，该配售事项的尚有先决条件未达成，因此维持21-23 年净利润预测为130.5/154.1/177.9 亿元，对应EPS 为1.39/1.64/1.89 元，同比增速为47%、18%、15%，维持“增持”评级。给予22 年22xPE，对应目标价36 元。

    将海尔集团高管利益纳入绑定范围，不断深入改善公司长期治理。本次配售除进一步深度绑定公司高管利益外，通过股权激励以外的方式，将控股股东海尔集团及附属公司员工及管理层纳入利益绑定范围，整体利益更加趋于一致，有助于实现公司长期治理的改善；

    海外基金参与承配，提供长期资本与战略支持。其余承配人Segantii、PAG、Janchor 及Valliacnce 皆为海外长期投资者，能为公司提供长期资本与战略支持，同时相对较长的禁售期（6 /12 个月）也彰显出投资者对公司长期发展的信心；

    款项主要用于海外工业园产能与渠道建设，助力公司海外业务发展。

    本次配售款项净额达11.5 亿港元，其中80%用于海外工业园产能建设及信息化升级，15%用于ESG 相关投资，剩余5%用于海外渠道建设，将助力公司海外业务扩充，保证海外布局的领先地位；

    H 股配售较A 股增发行政审批流程更快，预计后续也将更高比例采用此作为融资方式。

    风险提示：配售事项先决条件未能达成、疫情扰动延误海外产能及渠道建设。