公司动态

    　　公司近况

    　　公司公告：1）海尔智家全资子公司重庆新日日顺拟以现金方式向其全资子公司生活电器公司增资35 亿元，用于各类生活电器的业务线拓展。2）公司成立智慧生活家电事业部，作为一级战略单元，并由副董事长解居志先生担任负责人。

    　　评论

    　　聚焦小家电，战略地位提升：1）本次对生活电器子公司增资35 亿元，海尔计划主要聚焦于清洁电器、新兴厨房电器、智能家居产品和其他新兴电器等领域的产品研发和制造，提供全屋清洁、健康烹饪、舒适环境和智慧护理的场景解决方案。增资后生活电器公司仍是海尔的全资子公司。2）过去，海尔小家电的生产和制造主要委托第三方代工，公司仅承担前期的产品设计职能，并将其与装备部品、渠道分销等业务一同归位其他业务分类，战略地位上低于大家电。3）本次海尔同时成立智慧生活家电事业部，与冰洗空厨热并立，并由公司副董事长解居志先生担任负责人，体现出对小家电业务的重视。我们预计海尔将逐步完善小家电研发、生产和制造的体系。

    　　全球大家电龙头的业务拓展：1）过去，海尔始终专注于全球大家电市场，在国内推广高端品牌和成套销售，海外坚持自主品牌发展，不断提升在冰洗空厨热各个大家电的产品力和品牌力。2）2021 年1-11 月，海尔国内线上、线下冰箱市场份额40%/39%，洗衣机市场份额39%/38%，相比2020年同期仍在提升，龙头地位进一步稳固；空调、厨电产品在成套销售的拉动下，也实现了快速增长，1-3Q21 收入分别同比+69%/ +123%。3）今年，海尔重点推动三翼鸟场景品牌，我们认为补齐小家电产业线可以更好的推行公司成套销售、全屋智能的战略。

    　　增长确定性仍在：1）年初以来，尽管原材料价格持续上行，但海尔通过高端化、海外自主品牌及推行数字化平台等措施降低费用率，盈利能力维持稳定。我们预期在原材料成本压力降低的趋势下，海尔盈利能力有望进一步提升。2）市场担忧短期海外需求下行带来的风险，我们认为海尔在海外自主品牌布局已经相对完善，中长期市占率有望持续提升。3）随着小家电业务线的完善，我们预计全球采购、研发协同效应也有望进一步显现。

    　　估值与建议

    　　维持2021 年和2022 年盈利预测不变。当前A/H/D股股价分别对应21x/20x/9x 2021e P/E。我们维持海尔智家A股/H股/D股跑赢行业评级和目标价35.80 元/36.6 港币/2.50 欧元，对应2021 年25 倍/22 倍/14 倍P/E，涨幅空间22%/13%/55%。

    　　风险

    　　全球化经营风险；需求波动风险；市场竞争风险。