事件：7 月29 日公司公告2021 年A 股股票期权激励计划，拟首次授予400 名核心员工4600 万份股票期权，占公司总股本的0.49%，行权价格为25.99 元。

    　　点评：

    　　绑定核心骨干，完善治理架构。本次股票期权激励授予对象包括10 名高级管理人员和390 名其他管理人员及核心技术（业务）骨干，其中后者获授的股票期权数量占比为79.44%。核心管理团队通过股票期权持有公司权益，有利于完善治理架构，建立管理层、公司利益、股东利益的一致性基础，提升公司价值和股东价值。另一方面，公司将大部分股票期权授予核心中层，有利于吸引创业团队、激励公司经营管理骨干，健全公司激励、约束机制。

    　　长期业绩目标明晰资本市场预期。本次计划制定了五年期的业绩考核目标，2021年公司的归母净利润较2020 年经调整归母净利润增长率需达到或超过30%，2022 年归母净利润较2021 年归母净利润增长15%或以上，2023-2025 年的归母净利润较2021 年归母净利润的年复合增长15%或以上。因此，以2020 年经调整归母净利润95.2 亿元计算，2021-2025 年归母净利润有望实现或超过123.8亿元、142.3 亿元、163.7 亿元、188.2 亿元、216.5 亿元。目前公司不断拓展高端品牌以及物联网场景战略，长期激励计划有助发挥和调动核心骨干的创业积极性，实现公司跨周期业务发展。

    　　股票期权激励彰显公司长期发展信心。2021 年5 月推出员工持股计划之后，公司迅速推出长期期权激励计划。国内方面卡萨帝产品矩阵从冰洗延伸至厨电、空调、热水器等套系化产品，高端品牌深入人心，消费升级趋势有望带动公司量价持续增长。另一方面，海尔品牌的出海之旅渐入佳境，海外市场份额不断提升。

    　　我们看好公司业绩实现长期可持续增长，此次股权激励考核目标的制定彰显公司对未来发展的充分信心。

    　　盈利预测、估值与评级：公司多品牌矩阵完善，坚持物联网智慧家庭战略，在全球市场保持领先地位。预计公司2021-2023 年净利润为124.5、144.6、167.6亿元，现价对应PE 为19、16、14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：21H2 海外耐用消费品需求增长放缓，原材料价格大幅上行。