事件：公司发布2021 年 A 股股票期权激励计划，拟向对公司整体业绩和长期发展具有重要作用的核心人员，共 400 人，授予 5100 万份股票期权，占本激励计划公告时公司股份总数的 0.543%，行权价格为每股25.99 元。

    　　21 年 A 股股票期权激励计划考核目标：1）首次授予部分 5 个行权期要求 21 年归母净利润较 20 年调整后归母净利润同比增长 30%+，即21 年归母净利润增长 39.42%+；22 年归母净利润同比增长 15%，23-25 年归母净利润分别较 21 年实现复合增速 15%及以上。2）预留部分若于 21 年授予，则预留部分考核目标与首次授予考核一致，若 21 年后授予则 22-26 年归母净利润较 21 年分别实现复合增长 15%+。

    　　长期业绩目标清晰，高标准彰显企业发展信心。公司于 2021 年 5 月发布了 A+H 股员工持股计划，根据持股计划考核要求，为实现股票权益完全归属，21-22 年公司归母净利润需分别达到 119.95 亿元、132.56亿元及以上，即 21-22 年归母净利润分别增长 35.13%，10.51%。本次A 股股权激励计划考核目标较员工持股计划要求更高且考核期更长，体现出公司对于未来业绩增长信心。本次股权激励覆盖人群聚焦于公司高管、核心技术人员，通过长期利益绑定实现激励作用。

    　　高端品牌、场景品牌、生态品牌战略，海尔领跑行业。公司坚持 3in1 本土化创牌，通过卡萨帝、Cnady、Fisher& Paykel 等多个品牌实现全球高端家电布局，经过多年整合，公司海外市场规模及盈利水平稳步提升。

    　　国内方面，上半年海尔零售规模领跑行业，618 活动期间，海尔实现冰箱、洗衣机、热水器、冷柜多品类份额第一，冰箱、洗衣机、热水器、冷柜销售增幅分别达到 55%、41%、116%、43%，卡萨帝高端冰箱、洗衣机、空调在 1 万以上品类中稳居第一。

    　　三翼鸟乘风破浪，智慧家居更进一步。公司推出场景品牌三翼鸟，通过成套化、场景化的方式深挖用户价值，推动智慧家居。目前三翼鸟在国内拥有 1000 多家体验中心，海外 800 家体验中心，为全世界消费者提供服务。截至 2021H1，三翼鸟全场景已累计服务 1.83 亿家庭，场景月交互次数突破 2.4 亿。我们认为三翼鸟为公司旗下多品牌提供了更多可能，未来有望成为公司业务的新助力.

    　　盈利预测和投资建议：海尔作为国内家电龙头企业，连续 12 年蝉联欧睿全球大型家电品牌零售第一名。从长期来看，公司全球化布局完善，盈利水平稳步提升，三翼鸟作为场景品牌进一步深化公司智慧家居布局；21 年股权激励计划体现出公司对于自身未来 5 年内可持续高速发展的信心。我们预计公司 21-23 年收入为 2337.72/2559.61/2806.19 亿元， 同比+11.5/+9.5/+9.6% ； 归母净利润 121.10/150.86/170.30 亿元， 同比+36.4/+24.6/+12.9% ， 对应 PE 为 18.38/14.76/13.07 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：原材料成本大幅上升，海外市场开拓不及预期、高端市场需求不及预期、套系化/场景化产品教育推广不及预期、汇率大幅度波动、海外疫情反复导致出口需求不足等