公司旗下新增探明黄金储量16 吨，增厚约13 亿元或5.3%市值公司公告，公司旗下全资子公司大冶矿业收到甘肃省国土资源厅《查明矿产资源储量登记书》，大冶矿业新增大桥金矿60 线-156 线黄金矿产资源储量评审、备案、登记手续完成。新增黄金探明资源量为：金矿石量998.47 万吨，金金属量16.134 吨。包含本次新增，公司保有总金矿石量5096.43 万吨，保有总金金属量90.045 吨。按照山东黄金、紫金矿业、中金黄金吨黄金市值均值测算，公司本次16 吨新增黄金储量增厚市值12.9 亿，对应最新收盘市值比重达到5.3%。

    　　从品牌自营扩展至品类电商服务，丰富生态圈变现场景在我们近期组织的解读电话会议中，公司高管明确指出该频道类似独立承包制，珂兰可在销售自有商品之外对外招商，即确认了我们此前提出的“平台-in-平台”属性。

    　　珂兰将为招商商户提供品牌露出和销售机会，盈利模式为平台运营性质的佣金、广告收入等。背靠国内最大B2C 流量端之一进行嵌入式平台运营，珂兰将从品牌自营走向品类电商服务，拥抱更广行业资源。这在大幅增加自营销售之余，加快开放化运营的步伐，将为刚泰所搭建的珠宝生态圈贡献更丰富的变现场景。

    　　避险因素推动金价上涨，金矿复产后收益贡献扭转去年，面对金价下行趋势，大冶矿业主动调减黄金矿产开采量，但由于固定成本开支，黄金开采业务出现营收低于成本的阶段亏损。今年以来金价见底回升，近期由于英国脱欧等事件避险情绪有所强化，金价突破上行。在本次电话会议中，公司确认了已基于今年以来金价走势，加大了黄金开采规模，量价齐升将促使黄金开采业务将实现可观的正收益贡献。

    　　利好持续迭出，继续建议“买入”

    　　基于金价走势对金矿复产、黄金珠宝销售（如毛利率）及金融服务业务的积极影响，我们微调盈利预测：不考虑外延前提下，预计公司2016~2018 年归属净利润分别为8.04/10.9/14.2 亿元， 分别同比增长131.3%/35.6%/30.2% ； 基本每股收益0.54/0.73/0.95 元（此前为0.53/0.64/0.73 元）。若不考虑金矿估值贡献（约73 亿），公司经营市值对应2016/2017 年动态PE 仅约21/15.5 倍，这与公司积极进取布局珠宝O2O 生态圈的战略前景并不匹配。我们继续建议在目前价位坚决买入。

    　　风险提示：金价波动风险；并购整合风险。