珂兰在京东获得独立收藏投资频道运营权，年销售额保底10 亿元公司公告，旗下全资子公司珂兰商贸与京东世纪贸易有限公司签署战略合作协议，双方合作运营“京东商城珂兰收藏投资频道”项目，京东提供该频道流量入口，珂兰负责在频道开设店铺并提供产品及营销服务。根据协议，珂兰需在合作期间确保频道实现1）年销售额累计不低于10 亿元；2）任一自然月销售额不低于1000 万元。基于京东的收藏投资频道的设立，将为刚泰旗下自有收藏投资类黄金珠宝提供一个庞大的流量入口，直接收益增量贡献将十分可观。

    　　独立频道具有“平台-in-平台”属性，珂兰珠宝垂直平台建设开始提速背靠京东设立单独频道，珂兰将在销售刚泰系自有品牌商品之余，引入更多品牌入驻，形成“平台-in-平台”模式。我们在此前报告中指出，珂兰将通过“开放化B2C+定制化D2C”双管齐下打造珠宝垂直平台。借助收藏投资类频道的开设与运营的契机，珂兰将在自营O2O 体系之余加快开放化运营的步伐，进一步推进刚泰互联网珠宝生态圈建设。

    　　避险因素推动金价上涨，刚泰旗下黄金矿产进一步增值根据公司最新披露上交所意见函回复公告，公司旗下大桥矿区备案的累计探明矿石量4,207.75 万吨，金金属量76.444 吨。截至2015 年12 月31 日，保有矿石量4,106.17万吨，保有金金属量73.945 吨，可采矿石量3,695.55 万吨。近期由于英国脱欧等事件避险情绪有所强化，金价突破上行，黄金资源上市公司市值随之增长。刚泰旗下74 吨探明金矿价值和公司市值也将直接受益于金价上涨。除此之外，基于今年以来金价走势，公司预计加大了黄金开采规模，量价齐升将促使黄金开采业务在2016 年实现可观的正收益贡献。

    　　继续强烈看好，继续建议“买入”

    　　维持盈利预测，不考虑外延前提下，预计公司2016——2018 年营业收入分别为118.16/133.94/149.27 亿元，分别同比增长33.6%/13.4%/11.4%；归属净利润分别为8.03/9.48/10.88 亿元， 分别同比增长131.2%/18%/14.8% ； 基本每股收益0.54/0.64/0.73 元。经历前期调整公司市值被错杀至242 亿元市值，若不考虑金矿估值贡献（约58 亿），公司经营市值对应2016 年动态PE 仅约22.9 倍，远低于行业均值，与公司积极进取布局珠宝O2O 生态圈的战略前景并不匹配。我们继续建议在目前价位坚决买入。

    　　风险提示：金价波动风险；并购整合风险。