投资要点

    业绩符合市场预期：2015 年，上市公司实现营业收入88.45 亿元。其中，黄金饰品、黄金艺术品、镶嵌饰品、K 金饰品、珠宝翡翠等主打产品的销售实现营业收入75.80 亿元，贵金属收藏品销售12.62 亿元，实现归属于上市公司股东净利润3.48 亿元，扣除非经常性损益后的净利润为3.15 亿元。由于珂兰、瑞格并购在2016 年1 月完成，未在2015 年报实现并表，扣除珂兰、瑞格未并表因素，业绩符合市场预期。

    互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈初具规模：1、互联网珠宝：通过并购与合作，国内最大钻石电商珂兰O2O 平台、彩宝第一品牌米莱珠宝、曼恒数字的C2B 个性化定制+3D打印体系已先后加盟。完整的运营模式正在形成：O2O 平台为C2B 平台引流，C2B+3D 打印使入门级珠宝的个性化定制成为现实。同时，黄金饰品到钻石，钻石到彩宝的消费升级将促进客户的重复购买，沉淀大量有粘性的活跃用户，相互补充促进。未来公司将进一步补充设计研发平台，并对O2O 体系扩容，加强协同。2、娱乐品牌营销：通过影视植入、明星代言、VR营销、产品授权等娱乐营销的方式加强品牌建设。3、供应链金融：通过产业+金融服务为行业提供供应链金融服务，增加经销商和加盟商的忠诚度。通过2015 年的布局，公司互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈初具规模。

    与腾讯集团控股公司创梦天地设立产业投资基金，强化刚泰控股在泛娱乐行业的布局：双方共同设立新兴产业投资基金，总规模在人民币50 亿元至100 亿元之间，其中一期规模为10 亿元。腾讯在整个互联网行业优势显著，有海量流量资源以及大量具有较强盈利能力的投资项目。刚泰控股在文化传媒行业的业务包括瑞格传播、刚泰影视。娱乐行业的景气程度更高，增长速度快，通过与创梦天地设立产业基金，公司有望介入行业内较为领先的项目，能够帮助刚泰控股聚集在泛娱乐行业的资源，提高公司在行业中的影响力。此外，依托腾讯的资源，预计本次产业能够为公司带来良好的财务回报。

    盈利预测预估值：上调公司2016-2018年EPS至0.54/0.81/0.98元，当前股价对应2016-2018年PE分别为28/19/15倍，看好公司打造互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈的发展战略，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：新业务拓展低于预期。