2015Q1公司营业收入达22.95亿元，同比增加362%，主要系公司黄金饰品销售增加所致；扣非净利润9,167万元，同比增加154.76%；经营活动产生的现金流量净额为-22,156万元，较上期大幅增加，主要系本公司本期业务规模扩大导致支付原料采购款增加。

    4月8日公司公告非公开发行股票修订稿，拟非公开发行不超过18,753.56万股募集不超过32.95亿元，资金用途包括收购珂兰公司和瑞格传播100%股权。珂兰公司为采用O2O模式从事钻石珠宝饰品类产品销售服务为主的品牌直销电子商务公司；瑞格传播主营业务为娱乐营销及内容投资及制作，成功操作过森马与《钢铁侠2》，TCL与《钢铁侠3》，TCL与《X战警：逆袭未来》，周黑鸭及汇源与《变形金刚4》等国内外影视剧的品牌广告植入、联合推广及产品授权案例。此外公司拟通过线下区域旗舰店和展厅等线下（offline）项目的建设，建设网络销售的线下渠道，同时搭建大数据中心。

    公司持续进行产业布局，上游并购加拿大矿产资源；下游收购国鼎黄金完善黄金饰品渠道；参股尤娜珠宝和并购珂兰钻石切入珠宝电商，丰富产品品类并搭建OTO产业闭环；在此基础上有望对接腾讯流量及金融资源发展珠宝首饰行业供应链金融。公司作为垂直电商领域龙头及互联网金融布局，前期集团旗下刚泰文化已经宣布与参与腾讯微影时代B轮融资，我们认为除了珠宝黄金的互联网化，与腾讯的不断密切合作也是公司未来的巨大看点。

    投资建议：我们预计公司2015年-2016年的备考净利润为5.61亿元和7.85亿元，净利润增速分别为123%和40%，成长性突出；考虑公司作为龙头垂直电商价值以及互联网金融布局，维持买入-A的投资评级，15年50倍动态市盈率，6个月目标价为41.50元。

    风险提示：本次非公开发行尚未过会，黄金价格持续下降。