事件：公司昨天晚上公告关于收购国鼎黄金有限公司100%股权完成工商变更登记备案。

    布局珂兰是公司基于主业的延伸，黄金饰品与钻石业务在渠道与用户流量方面形成互补。公司主业是B2B批发为主，13年开始做黄金饰品，收购珂兰后黄金饰品迅速铺到珂兰成熟渠道和平台，黄金饰品销量是钻石的10倍，保守估计，第一年按照5倍的增厚就很可观；珂兰现在每年销量达到6亿以上，按5倍计算的话起码30亿销量能够带起来双方合作后，黄金饰品能够成为多频次消费，而且年龄段更宽，并且有可能为钻石产品带来流量和客户，通过持续消费黄金成为品牌客户，最终推动钻石销售。目前珂兰平台黄金饰品已经有上线。

    收购瑞格有利于公司拓展B2C业务进行品牌建设和营销推广。瑞格与好莱坞六大电影公司都有合作，海外大片拉国内广告赞助基本通过瑞格来做。70人团队都是双语背景、电影或戏剧学院毕业的科班出身导演编剧，可以把客户需求和电影剧本、镜头完美结合。珠宝最好的营销渠道就是影视内容植入，从消费人群角度与公司协同性很强。

    公司未来布局将从“互联网+珠宝”向“互联网+金融”延伸，打造供应链金融服务平台。公司未来和珂兰打造在线平台，线下体验店更多依托加盟商和经销商推进，在铺货过程中账期自然产生。公开发行预案中14亿用于OTO体系建设，围绕互联网布局做全系统ERP体系，所有经销商ERP和公司互联网平台全面对接，所有资金、货物流动全部实施监控。经销商做业务必须要有抵押物，如房产等，结合互联网数据的整合，可是实现对加盟商全面的风险管控。

    投资建议：我们预计公司2015年-2016年的备考净利润为5.61亿元和7.87亿元，净利润增速分别为123.4%和40.2%，成长性突出；考虑公司作为龙头垂直电商价值以及互联网金融布局，给予买入-A的投资评级，15年50倍动态市盈率，6个月目标价为41.50元。

    风险提示：本次非公开发行尚未过会，黄金价格持续下降。