公司发布重组草案，拟置出房地产业务，置入黄金矿产业务：公司拟以3.44 亿出售房地产业务，并拟向大股东定向增发购买其黄金矿产，将同一控制人旗下金矿置入上市公司，并配套募资8.58 亿元。

    置入矿产资源盈利能力、潜在资源储量均可观：公司此次注入资产为公司同一控制人旗下甘肃大冶矿业的金矿及其他金属矿的一个采矿权和17个探矿权。其中大桥金矿和大桥一带金矿目前已探明黄金储量超过76吨，白银储量超过158 吨。已建成大桥金矿达产后2012年至2014年净利润分别为0.43 亿、2 亿和3.29 亿元。另外雪坪沟和长山子矿探明WO3储量超过2万吨，铁矿石资源量543.39万吨。公司手握其他14个探矿权，以金矿和铜矿居多，潜在资源量可观。

    重组带来12亿现金，共15亿现金带来想象空间：公司若重组成功，将获得超过12亿现金，根据公司中报披露现有货币资金3 亿，共15亿现金，且公司目前无银行借款。我们根据公司目前转型战略预测，未来公司不排除利用15亿现金获得更多探矿权或采矿权，异或直接收购在产金矿的可能性。

    业绩承诺成为公司业绩保障：公司签署业绩承诺，承诺大冶矿业2012 至2015年净利润不低于0.13 亿元，1.5 亿元，2.2 亿元和2.8 亿元。

    投资建议及估值

    假设公司今年完成房地产业务的转让收入进表，将增厚2012 年EPS 0.68元，我们保守估计公司2012 年至2014 年可实现净利3.13 亿元、2.14 亿元、3.44 亿元： EPS 分别为0.828 元、0.57 元和0.91 元，目前股价对应2012年至2014年PE为21.42 倍、31.31 倍、19.44 倍。公司目前估值相比山东黄金和中金黄金偏高，我们首次给予公司中性评级，但考虑到公司存在较强的资源提升预期，建议关注。

    风险

    重组进度不及预期风险、在建金矿进度不及预期的风险、采矿权获得不及预期的风险、对外收购不及预期风险。