投资要点：

    自2009 年初通过定向增发，京投公司成为京投银泰第一大股东以来，就树立了“做大做强房地产主业”的目标。在房地产开发业务方面，目前公司拥有控股项目两个，参股项目两个，总权益建筑面积约120 万平米；在房地产租赁业务方面，公司目前拥有权益租赁面积约5.2 万平米，预计到2011 年，权益租赁面积可达到近10 万平米。

    公司计划以9.49 元/股，向京投公司和中国银泰定向增发1.5 亿股，其中京投公司1.05 亿股，中国银泰0.45 亿股，二者全部以现金认购。本次定向增发结束之后，京投公司持股比例将上升至39.2%，中国银泰持股上升至26%。京投公司将主导公司未来的发展，公司在拿地和资金方面将主要依靠京投公司，而中国银泰将通过商业开发合作等方式对公司给予支持。

    未来公司将依托股东的资源、资金和专业开发团队的优势，以北京为中心，以轨道交通为依托，以轨道物业开发、景观物业开发和高端城市综合体经营开发为业务主线。公司2010 年计划项目新开工面积不低于54 万平米，复工面积不低于27 万平米，竣工面积17 万平米；根据市场形势，在风险可控的前提下，落实不少于5 个开发项目，其中轨道物业不少于2 个。2010 年将是公司积极扩张的一年。

    由于大股东的背景，公司在轨道物业方面有着天然的优势。在车站沿线物业方面公司具备一定的优势，但尚不能形成有效的壁垒；而轨道上盖物业可认为是为公司量身定制的，将是公司未来核心竞争力之所在。

    盈利预测和评级。我们预计公司2010、2011年可分别实现每股收益0.6元和0.83元，以3月15日的收盘价13.52元计算，对应的动态市盈率分别为23倍和16倍，考虑到大股东的背景以及公司未来的发展前景，维持“增持”的投资评级。