投资要点

    09 年4 月京投正式入主,形成了京投银泰两大股东强强联手的格局。京投充沛的资金扶持、大量的轨道沿线土地一级开发资源以及中国银泰既有的房地产项目开发资源和经验，共同构建出了一个成功的地产公司必须具备的三大要素。

    分析近年来主要城市轨道物业的开发模式，轨道建设和专业开发商联合开发成为主流，做到规划和建设同步，并且在地铁客流培育、地铁物业开发收益、增加自有物业资产价值方面都起到了积极的作用。

    对比港铁模式与京投银泰模式，京投银泰吸取了港铁模式的精华“轨道+物业”模式，未来将利用股东的资金支持和资源优势大举进入轨道物业开发，充分发挥地铁和物业的正反馈效应，达到社会效益和经济效益的双赢。京投目前参与了多个轨道物业的一级开发，为京投银泰的高速成长提供了广阔的空间。

    依据京投银泰现有的187 万平米项目储备和4.6 万平米持有型物业，预计公司09-11 年EPS 分别为0.23、0.67、0.83 元，NAV 为9.31。我们给予公司“推荐”评级，建议长期持有，分享公司的超常规成长。