2004年上半年，银泰股份实现主营业务收入55640.89万元，同比增长13.23%；主营业务利润7747.06万元，同比增长21.36%；净利润3107.31，同比增长95.11%。实现每股收益0.156元。但从半年报来看，百货零售业务仍然是公司的主要业务支撑，尽管上半年业绩的同比增长仍然主要是来自房地产业务，但更主要的原因是公司上年同期无房地产业务收入。公司收购的慈溪市住宅经营有限公司有望在房地产业务方面给公司带来新个增长点，单2005年预计就能贡献每股收益0.03元。我们预计公司2005年全年每股收益在0.25元左右，目前动态市盈率16倍左右，在商业零售企业里面属正常水平。考虑到公司更多的收益来源于房地产业务，而这块业务的收入并不稳定，同时结合目前的市场状况，我们给与公司股票“观望”的投资评级。