2008年半年报显示，公司实现营业收入17.33亿元，同比增长24.2％；营业利润6247万元，同比下降89.4％；归属母公司净利润4472万元，同比下降89.4％；其中扣除非经常性损益后的净利润3922万元，同比增长245.75%；摊薄每股收益 0.137元。

    公司是航天科工集团旗下导弹武器系统的资本平台。作为航天科工集团唯一的导弹武器总装系统的上市公司，公司的军品制造业务发展迅速，产品包括近程防御导弹系统（主要是单兵肩扛式防空导弹）及配套系统、军用通信设备。08年上半年军品制造收入2.72亿元，同比增长9.7%，毛利率高达42.68%，同比提高了7.35个百分点。军品收入只占总收入的15.9%，却贡献了毛利润的58%。军品盈利能力的提升是上半年扣除非经常性损益后净利润大幅增长的主要原因。公司的民品业务主要包轻纺产品和进出口贸易，二者收入占比分别为16.3%和63.8%，但是毛利率分别只有8.94%和3.67%。对于原有的通信服务业务，公司已开始逐步处置相关资产准备淡出。

    利润大幅下滑在预料之中。2007年上半年下属公司成都航天通信设备信息有限公司转让其成都市成华区二环路土地，为母公司产生营业外收益3.76亿元，同时公司获得美欣达可售流通股收益3416万元。而08年上半年公司营业外收入仅为265万元，投资收益也只有1308万元。这二者是导致公司08年上半年利润大幅下滑的原因所在。

    拟进行的定向增发将为公司实现军品业务跨越式发展提供资金助力。公司拟进行的定向增发最低增发价10.99元/股，发行不高于1.1亿股，募集资金11亿元左右，主要用于某型号导弹武器系统集成项目，完善导弹生产体系，有望大幅度公司军品业务的核心竞争力和盈利能力。根据公司测算，募资项目建设期1年半，项目实施后可以为公司新增年均销售收入15.7亿元，年均实现利润总额2.17亿元，项目在建期间即有望为公司带来部分收益。

    盈利预测。我们假设公司定向增发在08年下半年完成，增发1.1亿股后的总股本达到4.36亿股，募集资金也在下半年到位，同时不考虑公司处置通信业务资产带来的非经常性收益，预测公司08、09年摊薄每股收益0.23元和0.42元，对应动态市盈率分别为55倍和30倍，给予"中性"评级。