7月12日公司发布公告称董事会通过《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》，修改后的非公开发行股票价格为不低于10.99元，发行股票数不超过11000万股。公司控股股东--中国航天科工集团将以现金、按照其他战略投资者购买股份价格认购公司此次非公开发行股份数量10%。在市场低迷情况下，控股股东仍以现金购买公司发行股票，说明看好公司未来发展。此议案需得到7月29日召开的临时股东大会批准。我们认为，股东应该已经达成这样一种认同：非公开发行股票成功实施是决定公司未来发展的关键，股东大会通过该议案应无悬念。我们认为，此次修改发行价格充分考虑了未来战略投资者的利益，非常有利于公司非公开发行股票成功实施。

    军品业务是决定公司未来经营业绩最为关键的因素。7月12日公司公布2008年中期报告。在外部环境不利情况下，公司上半年业绩保持较快增长，营业收入增长24.18%，扣除非经常性损益，公司净利增长245.75%。2008年中期公司持续性业务净利增长主要来源于军品业务。2008年中期，公司毛利增长3367万元，其中军品业务增长2800万元，占比高达76.36%。2008年中期公司军品业务毛利同比增长24.14%，原因主要是军品产品结构调整及规模效应导致毛利率同比上升7个百分点以上。

    7月12日公司发布董事会关于控股股东减持承诺的公告。董事会公告称公司控股股东--中国航天科工集团将自愿将持有的于2009年6月9日解禁上市流通的4639.3407万股公司股份，自解禁之日起继续锁定两年。这充分反映了控股股东对公司未来发展充满信心，这也表明控股股东将支持公司做大作强。

    考虑到公司非公开发行股票方案修改总股本增加，我们修改公司2008年、2009年每股收益0.304元、0.793元，未来三年每股收益年复合增长率72.71%。公司合理价位18～20元，公司目前股价12.83元，维持公司"买入"投资评级。