事件。公司公布2019 年半年报。报告期内，公司实现营业收入91.41 亿元，同比增加19.22%；归属于上市公司股东的净利润16.72 亿元，同比增加100.56 %；实现基本每股收益0.27 元。

    2019 年上半年，受结转营业收入的项目增加推动，公司营收增加19.22%；同期公司结转项目毛利率增加使得归母净利润大幅增加100.56%。

    2019 年第2 季度，公司新开工项目1 个，无新竣工项目，无新增项目储备。公司目前主要开发项目有31 个。根据公司8 月23 日经营数据公告，公司在第2 季度内新开工项目1 个（吉林中星总部基地项目），无新竣工项目，无新增项目储备。公司目前主要开发项目有31 个，集中于上海市、江苏省、浙江省、安徽省、吉林省，项目包括尚汇豪庭、印象春城、无锡燕尾山庄、杭州中企艮山府及吉林中星总部基地项目等。公司2019 年第2 季度内（4 月-6月）签约面积约5.10 万平方米，2019 年累计签约面积13.57 万平方米；第2 季度内签约金额约15.33 亿元，2019 年累计签约金额约66.34 亿元。公司2019 年第2 季度末出租面积约32.73 万平方米，第2 季度租金收入约1.56亿元。

    投资建议。努力成为上海有重要影响力的房地产开发企业，“优于大市”评级。 公司聚焦住宅、商办及存量资产三条业务线，有效提升盈利能力及行业竞争力。目前公司开发项目主要集中于上海，辐射昆山、镇江、苏州、杭州、江阴、无锡等长三角重点城市。2019 年上半年，公司签约金额66.34 亿元，同比增长155.22%。我们预计公司2019、2020 年EPS 分别是0.50 元和0.59元。我们给予公司2019 年11-14 倍的动态PE，对应的合理价值区间为5.50-7.00 元，维持公司“优于大市”评级。

    风险提示：公司面临加息和政策调控两大风险。