投资要点：

    　　事件。公司公布2017年一季度。报告期内，公司实现营业收入16.5亿元，同比增41.7%；归属于上市公司股东的净利润1173万元，同比扭亏为盈；实现基本每股收益0.01元。

    　　2017年一季度，受结转增加推动，公司营收增41.7%；受结转增加和费用水平下降，这使得公司净利润实现扭亏为盈。2017年1-3月，公司现有主要项目11 个。2017年一季度，公司累计实现签约销售面积5.13万平，签约销售金额21.71亿元。同期，公司出租面积12.84万平，租金收入8747.8万元。

    　　投资建议。向平台综合服务商转型，推进重组，维持“买入”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企。目前，公司正从房地产开发商向城市建设开发平台综合服务商转型，通过联合拿地、合作开发等方式积极增加特别是上海的土地储备。同时，公司正推行“中心+事业部”制，在部分项目试点的基础上，推广项目保证金和投资风险保证金制度。目前，公司拥有商品房项目权益建面392万平。公司利用自贸区区位优势，参股60%设立融欧股权投资公司，开展多元投资。如果我们假设本次重组在2017年完成（即按照考虑发行后总股本），则预计公司2017、2018年EPS 分别是0.14元和0.20元，对应RNAV 是10.8元。考虑到公司正在向城市建设开发平台综合服务商转型，轻资产陆续注入，我们以重组注入资产后的RNAV，即10.8元作为公司未来六个月的目标价，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。