2011 年，公司实现营业收入45.92 亿元，同比增长51.53%；

    营业利润12 亿元，同比增长26.34%；归属母公司所有者净利润7.54 亿元，同比增长7.35%；基本每股收益0.5330元/股。

    公司财务状况：公司总资产238.81亿元，较年初增长8.68%，归属于母公司的所有者权益50.42亿元，较年初增长11.55%。资产运营效率有所提升，2010年和2011年总资产周转率分别为0.17和0.20；存货周转率分别为0.12和0.13。年末公司货币资金为15.57亿元，贷款规模保持在137亿元，能够保证现有项目开发的资金需求。年末公司资产负债率75.36%，较年初下降1.43%。

    房地产业务保持稳定增长。全年实现营业收入45.92亿元，同比增长51.53%，第四季度竣工结算的项目较多；主营业务利润18.01亿元，同比增长44.74%。其中房产销售收入39.11亿元，同比增长95.86%；租赁收入1.27亿元，同比增长16.97%，土地收储补偿4.43亿元。报告期内，公司实现利润总额12.12亿元，同比增长18.01%；实现归属于母公司所有者的净利润7.54亿元，同比增长7.35%。报告期内，公司项目预销售情况尚好，主要项目有美兰湖中华园、周浦印象春城项目、南郊中华园等，实现签约面积131711平方米，回笼资金31.33亿元。短期偿债压力大，业绩锁定性低，公司净负债率较年初显著。

    企业经营及负债到期凸显巨大经营资金压力。从资产负债上看，一年内到期借款和短期借款合计达61.7亿元，一年内到期的非流动负债34亿元，由于房地产市场遇冷，2012年公司偿债有较大压力。

    我们之前预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.426元、0.324元，按2012年3月15日收盘价格4.55元测算，对应动态市盈率分别为14倍、18倍。给予“中性”的投资评级。

    风险提示：行业形势严峻，企业抗风险能力不足。公司大部分土地储备在上海，面临降价风险。