2011年上半年，公司实现营业收入8.14亿元，同比下降20.4%；

    营业利润6453.7万元，同比下降53.88%；归属母公司所有者净利润2607.75万元，同比下降70.23%；基本每股收益0.018元/股。

    主营业务亏损，业绩主要为股权转让收益：1）、报告期内，公司实现回笼资金13.2 亿元，同比下降58.14%，环比增长40.72%；

    预收账款32.28亿元，较年初增加19.37%，但由于预收账款尚未达到结转条件，使得公司二季度净利润同比下降较大；2）、主要为转让申银万国和国泰君安股权收益1.73亿元，为净利润全部来源，扣除非经常损益后的净利润亏损1.5亿元。

    长期股权投资账面价值达20.9亿元，较期初增加60.76%：主要是1）期内完成收购上海房地集团40%股权，增加长期股权投资8.3亿元；2)2010年8月公司参与拍得天津土地，为开发天津项目而相应成立3家项目公司投资款共计8.91亿元，公司占比30%；3）2010年12月从二级市场购入海通证券股票3.2亿元，公司控股38.3%；4）另外，公司持有国泰君安证券部分股权，账面价值约1000万元。

    2010年以来拿地力度较大：2010年公司增加4个项目：杭州章家坝土地款28.1亿元、青浦朱家角B7、B9土地款13.2亿元、松江龙兴路R19-1地块土地款26.24亿元、江苏江阴项目土地款1.93亿元；2011年1月，控股子公司经营集团以4.95亿元竟得江阴市澄地项目，经营集团控股51%。这几个项目总规划建筑面积达103万平米。此外，公司与关联方中星（集团）合作开发建设天津东丽区项目，共计获得近100万平方米开发量的项目储备，公司权益面积约30万平米。

    2011年经营目标与投资计划：2011年公司计划实现营业收入约35亿元左右，同比增长17%；归属于母公司净利润约为6亿元左右，同比下降15%。期末公司预收账款基本锁定收入目标，预售项目主要是周浦印象春城、古北香堤岭、美兰湖中华园等；期内计划竣工项目面积45.22万平米,同比增长190%，可结算面积增多，2011年公司业绩压力不大。

    给予“增持”评级。我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.43 元、0.57元，按2011年08月30日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为14倍、10倍。给予“增持”的投资评级。