事件：

    公司披露19年上半年业绩，实现营业总收入73.94亿元，同比+22.08%；归母净利润6.08亿元，同比-13.40%；扣非归母净利润5.84亿元，同比+53.19%。

    点评：

    电极箔毛利率持续提升，扩产项目稳步推进。尽管主要出口地日本市场Q2订单下滑导致电极箔营收同比下滑8.53%，但国内销售量同比出现大幅增长，电极箔毛利3.68亿元，同比+4.32%，毛利率提升至32.17%，较去年同期增长3.96个百分点。此外，公司在乌兰察布开展中高压化成箔生产线扩建项目，部分产能已进入试生产阶段，正式投产后将新增700万平方米产能，依托当地的低电力成本，公司盈利空间将进一步提高。

    产品价格下跌拖累化工业务盈利。公司主要化工产品包括氯碱化工产品（液碱、氯气、双氧水）和新型环保制冷剂（R32、R125、R410a），销量与去年持平，但受化工行业整体周期向下的影响，市场价格处于去年同期之下，营业收入同比-21.18%。公司化工产品下游涉及空调、家用冰箱等行业，考虑到下游行业体量基数与公司产品渗透率上升，且公司拥有长期环保优势的积累，化工业务有望稳中有进。

    医药业务增长强劲。子公司东阳光药在销售团队建设上持续发力，通过学术推广以及渠道下沉齐头并进的策略，核心产品可威的销量大幅提升，医药业务营收30.71亿元，同比+107.25%。可威胶囊已通过仿制药一致性评价，为国内首家及唯一一家通过，产品竞争力将进一步提升。此外，公司大力推进在研药品的研发进程，并收购恩替卡韦片等27个仿制药，已有23款提交上市申请，公司医药产品种类将进一步丰富，业绩有望继续提升。

    盈利预测：预计2019-2021归母净利润12.69、15.33、18.16亿元，对应EPS 0.42、0.51、0.60元，当前市值对应PE为18.5、15.3、12.9倍。基于公司三项业务皆处于景气阶段，仍有向上空间，维持“强烈推荐-A”评级。