本报告导读：

    公司完成东阳光药收购成功切入医药领域，原有主业电极箔受益于供需格局改善有望重拾快速增长，医药、电极箔双轮驱动，公司未来发展可期。

    投资要点：

    首次覆盖给予增持评级。市场认为公司主力产品铝电极箔市占率已较高，未来增长空间有限，而我们认为公司业绩潜力仍被低估：①受益于供需格局改善，电极箔涨价在即，公司作为行业龙头将充分受益；②公司已完成东阳光药收购成功切入医药领域，后者核心品种可威（抗流感）有望保持高增长，将为公司打开崭新成长空间。预计公司2019-2021 年EPS 分别为每股0.43/0.55/0.61 元，综合PE 及PS 估值法给予目标价9.5 元，对应2019-2021 年PE 分别为22/17/16 倍，当前市场空间23%，首次覆盖增持评级。

    电极箔供需格局改善，电极箔涨价在即。供给端：日趋严苛的环保迫使国内大量不达标产能关停，行业集中度明显提升，需求端：5G 及新能源汽车等新兴领域有望推动电解电容器高速发展（电极箔下游），从而带动电极箔需求快速增长，供需格局好转价格上涨在即，公司作为龙头有望充分受益，弹性测算显示电极箔价格每上涨10 元/平米，公司毛利有望增厚约4 亿元。

    收购东阳光药切入医药领域，打开赞新成长空间。2018 年公司完成东阳光药收购成功切入医药领域，后者为国内抗流感药物龙头企业，核心品种可威有望保持持续快速增长；后续新品种如二三代胰岛素产品有望陆续上市，我们认为东阳光药将为公司打开崭新盈利空间。

    催化剂：电极箔涨价，公司创新药加速上市

    风险提示：下游电容器需求增长不及预期，在研药研制推进不及预期