2018年报：归母净利同比增28.8%公司披露2018 年报，全年实现营业收入116.8 亿元，同比增29.7%；实现归母净利10.9 亿元，同比增28.8%。EPS 为0.36 元/股，同比增28.6%。公司拟每10 股派发现金红利0.70 元（含税）。

    　　三大主业共助业绩增长

    　　公司2018 年已完成东阳光药股权收购且并表，Q1-Q4 公司实现营收分别为32.5、28.1、25.2、31.0 亿元，归母净利分别为3.66、3.36、1.36、2.52 亿元，毛利率分别为22%、23%、27%、37%。季度业绩波动较大，主要系医药产品（可威）销售受流感疫情季节性爆发影响所致，Q4 流感疫情严重，可威销量提升带动毛利率环比Q3 提升10 个百分点。公司毛利率最高且业绩贡献最大的三类产品分别为医药产品（可威）、电极箔（化成箔）和化工产品（制冷剂），2018 年毛利率分别为84%、32%、33%（同比分别提升1.2、5、-2.8 个百分点）。公司全年业绩大幅增长，除毛利率提升外，主要受益于电极箔和制冷剂等产品销售订单增加以及医药产品销量增加，电子新材料、化工产品、医药产品销售收入同比增长23%、45%、52%。

    　　电极箔龙头地位稳固，未来增长在医药

    　　公司是国内最大的中高压化成箔生产商，电极箔产品在国内外市场均有一定地位，产品供给全球三大铝电解电容器企业Nippon Chemi-con、Nichicon、RUBYCON 及江海股份等国内一线电容器生产商，龙头地位长期稳固，业绩稳定。2018 年公司进行战略转型，通过收购东阳光药成功进军医药行业，未来公司凭借强大研发实力将不断提升医药领域市场份额。

    　　盈利预测及投资建议

    　　预计2019-2021 年EPS 分别为0.43、0.58 和0.77 元，对应当前股价的PE 分别为21、16 和12 倍；公司自2017 年底公告收购东阳光药股权以来平均PE 为28 倍，考虑公司优质医药资产成长性，我们认为给予公司2019 年28 倍PE 较为合理，对应合理价值为12 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：医药产品销量季节性波动较大；电极箔、氟化工价格下跌。