2018 半年报

    公司上半年实现营业收入45.85 亿元，同比增加32.67%；实现归母净利3.85 亿元，同比增加85%；EPS 为0.156 元/股，同比增加85.7%。

    量价齐升，业绩持续改善

    公司18 年Q1 实现归母净利1.30 亿元，Q2 为2.55 亿元，环比增长97%；现金流量净额由Q1 的-5.3 亿元增加至2.3 亿元。上半年业绩大幅改善主要因为：1）受国家供给侧改革推进及环保持续施压，部分环保不达标的中小企业关闭或停产，公司电极箔及钎焊箔市场供需集中度提升，订单量大增，销售价格同比上涨（电极箔毛利率同比增2.66 个pct）；2）液碱、制冷剂受供需关系影响，价量齐升（化工产品毛利率同比增8.85 个pct）。

    电极箔龙头，兼并发展氟化工

    公司布局铝电容全产业链，是国内最大的化成箔、亲水箔生产商，核心产品为铝电解电容器用电极箔，同时兼并发展氟化工。公司目前拥有产品产能：亲水箔8 万吨/年，化成箔4050 万平方米/年，电子光箔2 万吨/年，电容器1.5 亿只/年，钎焊箔2 万吨/年，氟化工产品3 万吨/年。另外，公司中高压化成箔生产线扩建项目预计18 年下半年部分产线能投产。

    收购东阳光药50.04%股权已完成过户

    公司以5.91 元/股发行5.45 亿股向宜昌东阳光药业收购东阳光药50.04%控股权，已于7 月26 日完成资产过户，公司总股本由24.69 亿股增加至30.14 亿股。东阳光药18-20 年承诺利润5.77、6.53、6.89 亿元，据公告，18 年上半年实现净利同比增长不低于110%（即不低于6.3 亿元）。东阳光药并表后公司业绩将大幅提升。

    盈利预测及投资建议

    考虑东阳光药业绩贡献（假设全年并表），预计18-20 年EPS 分别为0.39、0.57 和0.77 元，对应当前股价的PE 分别为21、15 和11 倍，考虑公司传统主营业务稳定发展，同时注入优质医药资产，维持“买入”评级。

    风险提示：东阳光药业绩不及预期，电极箔、氟化工等价格回调。