2011年，公司实现营业收入23.43亿元，同比增长14.28%；营业利润3.39亿元，同比增长42.86%；归属母公司所有者净利润2.28亿元，同比增长20.21%；基本每股收益0.32元，每股净资产2.69元。

    增收增利的主要原因：综合毛利率大幅提升，费用率下降。报告期内，公司的综合毛利率提升16.27个百分点至39.91%，期间费用率下降0.82个百分点至7.63%。

    主打文化地产：一是推动文化地产与产品线结合的研究工作，制定了文化地产在建筑表现原则、表现形式和规范要点等方面的文件，使“文化”真正渗透到具体产品形式中去；二是按照文化地产的思想理念，初步制定了新中式产品线的案名体系和命名方案；三是将文化与企业品牌、项目品牌的进行融合宣传，使企业品牌、项目品牌更富有文化内涵和品味；四是将文化与营销策略进行融合，通过一系列文化活动充分体现文化营销特色。

    销售资金回笼表现尚可，预收账款保障未来业绩。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金为22.17亿元，比上年度的26.35亿元下降15.9%，考虑到限购、限贷等政策的扩散和深入效应，公司的销售资金回笼下降幅度尚在预期之内。报告期末，公司的预收款项为25.45亿元，覆盖了2011年营业收入23.43亿元的108.62%，2012年的业绩保障程度很高。

    短期基本无偿债压力，长期财务结构稳健。报告期末，公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为9.81亿元，货币资金为9.32亿元，短期基本无偿债压力；剔除预收款项后的资产负债率为44.03%，仍属合理可控范围，长期财务结构稳健。

    2012年，公司预计实现销售收入22.45亿元，实现新签合同16.35亿元，实现销售回款17.36亿元，开工面积15.9万平方米，竣工面积23.93万平方米。

    盈利预测和投资评级。我们预计公司2012-2013年的EPS分别为0.40元、0.40元，对应上一交易日收盘价3.84元，动态市盈率分别为10倍、10倍，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：公司结算进度低于预期的风险。